系列点评十五2025年收入稳健增长，“车+机器人+AI”协同

2025年收入稳健增长“车+机器人+AI”协同

• 事件：公司发布2025年经营业绩预测，预计营收287.5~303.5亿元，同比+8.1%~+14.1%；归母净利润26.0~29.0亿元，同比-13.4%~-3.4%；扣非归母净利润24.2~27.2亿元，同比-0.3%~+11.3%。
• 收入增长原因：
  1. Tier0.5级合作模式获国内外客户认可，产品平台化布局提升单车配套金额；
  2. 国际化布局加速，海外生产基地有序推进；
  3. 规模化采购、数智制造及精益管理降本增效。
• 利润未达预期原因：
  1. 原材料价格波动与市场竞争加剧导致毛利率下降；
  2. 海外新建产能折旧摊销等固定成本较高。
• 业务布局：
  • 汽车业务：战略绑定特斯拉及造车新势力，拥有8大系列产品，单车配套价值量达3万元；
  • 机器人/AI：布局执行器、灵巧手电机等，拓展液冷服务器、储能等领域，泰国生产基地2025年底投产；
  • 热管理：液冷产品在手订单15亿元，向华为/A客户/NVIDIA/META等推广。
• 投资建议：预计2025-2027年收入295.50/358.77/428.38亿元，归母净利润27.64/34.00/42.60亿元，EPS 1.59/1.96/2.45元，对应PE 45/37/29倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：客户销量不及预期、机器人业务不及预期、竞争加剧、原材料波动。