亚朵2025年Q4业绩点评：RevPAR逐季改善，新三年战略推动高质量发展

亚朵2025年Q4业绩点评：RevPAR逐季改善，新三年战略推动高质量发展

核心观点与关键数据
2025年亚朵实现收入97.90亿元，同比增长35.1%；归母净利润16.21亿元，同比增长27.1%；调整后净利17.53亿元，同比增长34.2%。Q4单季营收27.88亿元，同比增长33.8%，归母净利润4.78亿元，同比增长44.7%。全年零售收入36.71亿元，同比增长67.0%，占集团总营收37.5%，同比提升7.2个百分点。

业绩亮点

• 达成“两千好店”目标：截至2025年末，在营酒店2015家，同比增长24.5%，客房22.44万间，同比增长22.5%。管理加盟酒店净增403家，储备店779家，支撑未来扩张。公司预计2026年开店规模同比持平。
• RevPAR逐季改善：25Q4整体RevPAR为336元，同比-0.3%，较Q3环比改善；ADR为426元，同比+1.4%；OCC为76.1%，同比-0.9个百分点。公司预计2026年一季度RevPAR延续向好趋势。
• 零售业务高速增长：全年零售收入占比提升至37.5%，同比增长67.0%，成为重要收入来源。

新三年战略与展望
公司发布“中国体验，品牌领航”三年战略，以差异化体验构筑壁垒，深化酒店与零售业务协同，定位生活方式品牌集团。预计2026年全年收入同比增长20%-24%，零售业务同比增长25%-30%。因管理和研发费用率提升，预计净利率同比略下降。

研究结论与评级
亚朵作为中高端连锁酒店集团，完成“两千好店”战略，酒店网络稳步扩张，零售业务增长潜力显著。基于费用投入增加，调整2026-2028年归母净利润预测分别为19.5/23.6/28.3亿元，对应PE为18/15/12倍，维持“增持”评级。

风险提示
居民出行消费需求走弱、行业竞争加剧、门店增长不及预期、零售业务增速放缓等。