原周报（LG）：原木期货价格维持低位震荡

主要观点及策略概述

• 影响因素驱动主要逻辑：原木基本面趋弱，主要受供给中性、需求偏空和库存中性因素影响。
  • 供给：新西兰原木离港船只数量和发运量环比下降，但新西兰出口利润仍处于亏损状态。
  • 需求：中国7省13港针叶原木日均出库量下降，下游木方价格稳定但加工利润持续亏损。
  • 库存：国内针叶原木总库存下降，但各区域和材种库存变化不一。
• 估值：原木期货价格低于交割成本，估值偏低。
• 投资观点：原木基本面趋弱已被盘面计价，预计低位震荡运行。
• 交易策略：单边和套利策略暂未明确。
• 风险关注：国内需求情况。

期货及现货行情回顾

• 原木期货：本周低位震荡，现货价格下跌至年内最低水平，12月外盘报价波动较大，整体预计低位震荡。
• 期货持仓：原木期货合约总持仓量和主力合约持仓量均下降。
• 现货价格：山东和江苏辐射松现货价格下降。

原木供需基本面数据

• 进口量：2025年10月中国针叶原木进口量环比减少，但自新西兰进口量同比增加。
• 发运量：新西兰原木发运量环比下降，直发中国数量减少。
• 贸易利润：12月外盘报价波动大，进口利润亏损，新西兰出口利润微利。
• 库存：国内港口原木库存下降，辐射松库存减少。
• 出库量：中国港口原木出库量下降，山东港口下降幅度较大。
• 下游：木方价格稳定，加工利润亏损。

观点评价体系及免责声明

• 提供短期、中期和长期观点评级标准。
• 强调分析师声明和免责声明。

分析师介绍

• 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师。
• 王新博：国贸期货农产品研究助理。