主要观点及策略概述
- 原木期货上周偏弱运行，下跌主因是商品情绪回落及09合约面临交割。预期原木期货将在780-790元/m³区间运行。
- 原木期货主力合约2509持仓量大幅下降，总持仓量较上周下降14%。
行情回顾
- 期货及现货行情回顾：上周原木期货偏弱运行，港口主流5.9米中A辐射松价格在780-790元/m³，交割成本在810-820元/m³，接货成本约800元/m³。
- 期货持仓：主力合约2509持仓量较上周下降35.4%。
- 现货价格：原木价格基本稳定，山东辐射松3.9米小A/中A/大A分别为720/750/860元/m³，5.9米小A/中A/大A分别为740/790/930元/m³；江苏辐射松价格类似。
原木供需基本面数据
- 进口量：7月中国针叶原木进口总量约195.33万立方米，月环比减少10.26%，同比减少3.90%。1-7月同比减少6.57%。自新西兰进口约145.81万立方米，月环比减少12.87%，同比增加3.35%。1-7月同比增加1.24%。7月进口辐射松约139.72万立方米，月环比减少13.04%，同比增加5.76%。1-7月同比增加0.25%。
- 发运量：本周中国11港新西兰原木预到船7条，较上周减少8条，到港总量约19万方，较上周减少28.6万方。山东到港量约7.3万方，占比38%；江苏到港量约9.8万方，占比52%；广东到港量约1.9万方。
- 贸易利润：外盘报价在114-116美元/JASm³，折合人民币805-815元/m³，进口利润约-75元/m³。7月新西兰港库AWG价格为117纽币/JASm³，出口成本约108美元/JASm³，出口利润约7.6纽币/JAS/m³。
- 库存：截至8月15日，国内针叶原木总库存306万方，较上周减少2万方。辐射松库存250万方，较上周减少2万方。北美材库存12万方，较上周减少3万方。云杉/冷杉库存21万方，较上周增加1万方。山东港口库存185.4万方，较上周减少3.74%；江苏港口库存98.3万方，较上周增加5.95%。
- 出库量：8月11日-8月17日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.33万方，较上周减少1.40%。山东港口日均出库量3.59万方，较上周减少1.37%；江苏港口日均出库量2.32万方，较上周增加2.65%。
- 下游：截至8月15日，山东木方价格1270元/m³，周环比持平；江苏木方价格1280元/m³，周环比上涨20元/m³。山东加工利润16元/m³，周环比持平；江苏加工利润-20元/m³，周环比上涨4元/m³。
研究结论
- 原木期货短期偏弱运行，主要受商品情绪及交割影响，预计在780-790元/m³区间波动。
- 进口量及发运量下降，库存减少，但出库量稳定，市场供需关系趋紧。
- 下游木方价格和加工利润稳定，对原木价格支撑有限。
- 贸易利润倒挂加剧，进口动力减弱。
