主要观点及策略概述
原木期货受宏观情绪影响大幅波动。上半周受黑色建材系品种影响增仓下跌，下半周减仓上涨。江苏地区部分规格原木价格上涨，基本面稳中向好。
期货持仓
原木期货持仓量基本稳定。截至2025年1月23日，总持仓量为16472手，较上周上涨1.4%；主力合约持仓量为11610手，周环比下降2.24%。
现货价格
原木现货价格基本稳定。截至2025年1月23日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A价格分别为680/740/850元/m³，5.9米小A/中A/大A价格分别为710/760/940元/m³；江苏辐射松3.9米小A/中A/大A价格分别为700/770/800元/m³，5.9米小A/中A/大A价格分别为770/810/840元/m³。
原木供需基本面数据
进口量
2025年12月，中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%。2025年全年进口总量约2391.87万立方米，同比减少8.41%。其中，自新西兰进口约130.48万立方米，月环比减少27.01%，同比减少13.02%；全年进口总量约1810.02万立方米，同比增加1.51%。
发运量
2025年12月，新西兰原木离港船只约52条，总发货量约191.4万方，较10月上涨1.1%。本周（2026/1/10-1/16），新西兰12港原木离港发运共计4船12万方，环比减少5船23万方；其中直发中国3船9万方，环比减少5船21万方。近4周累计发运量约128万方，较上月同期减少17船69万方。
贸易利润
截至2025年12月，辐射松CFR报价在112-119美元/JASm³，折合人民币780-825元/m³，进口利润约-45元/m³；2025年11月新西兰港库AWG价格为126纽币/JASm³，出口成本约111美元/JASm³，出口利润约8.8纽币/JAS/m³。
库存
国内针叶原木总库存截至1月16日为257万方，较上周减少12万方，周环比减少4.46%；其中辐射松库存217万方，减少12万方，周环比减少5.24%；北美材库存13万方，增加1万方，周环比增加8.33%；云杉/冷杉库存12万方，减少1万方。山东港口库存192万方，减少2.04%；江苏港口库存41.08万方，减少15.18%。
出库量
1月12日-1月18日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.16万方，较上周增加7.13%；其中山东港口日均出库量3.24万方，增加16.13%；江苏港口日均出库量2.28万方，减少2.98%。
下游
截至2025年1月23日，山东木方价格1170元/m³，周环比持平；江苏木方价格1260元/m³，周环比持平；山东加工利润-68.5元/m³，周环比持平；江苏加工利润6元/m³，周环比持平。
