有色金属行业周报：流动性及衰退预期过度扰动，关注贵金属、铝中长期布局机会

板块行情

本周有色金属行业整体下跌11.6%，跌幅居行业第32位。板块内个股表现分化，索通发展、黄河旋风等跌幅居前；而部分个股如东方钽业等逆势上涨。

价格

• 基本金属：LME铜价下跌8.39%，铝价下跌5.90%，锌价下跌6.80%，铅价下跌1.87%，锡价下跌10.40%。
• 贵金属：COMEX黄金价下跌10.36%，白银价下跌16.28%。
• 新能源金属：LME镍价下跌2.40%，钴价持平，碳酸锂价下跌4.79%。

库存

• 基本金属：铜库存去库5454吨，铝库存累库2679吨，锌库存累库24588吨，铅库存去库9855吨，锡库存去库2304吨，镍库存去库1019吨。
• 贵金属及新能源金属库存数据未在摘要中详细展开。

投资要点

• 贵金属：长期逻辑强化，建议增配。中东冲突及美联储加息预期导致短期调整，但黄金配置价值在流动性担忧缓解后再度绽放。人民银行增持黄金增强市场信心，美联储超预期降息或打击石油美元信心。
• 铜：衰退预期下破位下跌。油价上行加剧衰退预期，但下游逢低采购热情升温。需关注冲突对供给端的影响，若铜价跌破9万元/吨可考虑做多。
• 铝：长期上涨空间依然存在。中东冲突导致部分电解铝厂停产，供给端扰动明显。需求端节后复工带动累库，但金三银四或开启去库。建议逢低买入铝和铝权益。
• 钨：高位盘整，看好后续补库行情。供给紧缺主导矛盾，出口端受政策影响下滑，章源钨业上调价格挺价决心坚决。地缘冲突平息后或受补库行情带动。
• 锂：锂价调整，下游采买意愿回升。多空因素交织，库存低、储能订单利好价格，但海外锂矿复产及津巴布韦出口恢复压制价格。预计锂价维持宽幅震荡，向上空间看储能订单成色。

投资建议

建议关注东方钽业、新金路、锡业股份、华锡有色、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。