系列点评八：2025Q2业绩短期承压 剑指全球内外饰龙头

核心观点与业绩表现

2025年上半年公司业绩稳健增长，营收74.6亿元（同比+21.0%），归母净利4.7亿元（同比+0.3%）。Q2业绩短期承压，主要因毛利率下降（16.8%，同比-3.0pct），但海外业务进展顺利，墨西哥及美国子公司营收同比增长196.0%/21.3%，斯洛伐克子公司新增收入3.2亿元。费用率方面，销售费用率下降，管理费用率及研发费用率小幅上升，财务费用率转负。

产品与客户拓展

公司积极拓展新能源市场，进入特斯拉供应体系，并拓展理想、比亚迪等新客户，取得蔚来等新势力项目定点。产品线从内饰件拓展至外饰件、座椅总成，单车配套价值提升。中长期看，全球车企降本压力将加速内外饰进口替代，公司有望凭借高性价比和响应能力抢占份额。

全球化战略

公司持续拓展海外基地，已覆盖东南亚、北美、欧洲，通过在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克等地的产能布局，推进国际化战略。近期增资斯洛伐克新泉及设立新泉美国集团，进一步强化全球布局。

投资建议与预测

看好公司依托新势力、自主品牌供应链及全球化布局，加速全球市占率提升。预计2025-2027年营收分别为170.71/203.15/239.71亿元，归母净利12.06/15.37/18.58亿元，EPS分别为2.47/3.15/3.81元，对应2025年8月29日收盘价PE分别为20/16/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示

需关注乘用车销量不及预期、客户拓展不及预期、原材料成本提升等风险。