LCD行业6月报：6月TV面板价格延续上涨，康宁宣布玻璃基板涨价

证券研究报告|2023年06月17日 LCD行业6月报 6月TV面板价格延续上涨，康宁宣布玻璃基板涨价 行业研究·行业月报电子 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：周靖翔 证券分析师：李梓澎 证券分析师：叶子 021-60893306 021-60871321 021-60375402 0755-81981181 0755-81982153 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cn S0980521080001 S0980521080002 S0980522100001 S0980522090001 S0980522100003 行情&业绩回顾：2023年5月至今面板(申万)指数上涨1.24%，4月大部分LCD厂商大尺寸LCD业务营收仍同比下降 行情回顾：2023年5月至今面板(申万)指数上涨1.24%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数4.00、6.04、6.01pct；其中京东方A、TCL科技、彩虹股份分别上涨1.05%、7.28%、0.88%，深天马A、龙腾光电分别下跌5.17%、3.65%。估值方面，截至6月9日A股面板行业总市值4517.97亿元，整体PB （LF）为1.29x，处于近五年的26.7%分位。 业绩回顾：根据Omdia数据，4月全球大尺寸LCD面板月度营收41.41亿美元，环比下降10.04%，同比下降22.54%，其中京东方、TCL华星、友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降15.76%、16.36%、12.97%、21.07%、53.85%，惠科大尺寸LCD面板月度营收同比增长26.32%。 价格&成本：6月TV面板价格有望延续上涨趋势，2Q23电视面板价格回升至现金成本之上 电视：根据Omdia数据，2023年5月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为36、60、96、116、156美元/片，环比增长5.9%、5.3%、5.5%、9.4%、6.8%；Omdia预计6月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为37、62、99、123、164美元/片，环比增长2.8%、3.3%、3.1%、6.0%、5.1%。618促销备货告一段落，下半年旺季的备货需求预期在Q3才明显浮现，6月面板价格在玻璃基板涨价的带动下预计将延续上涨，但环比涨幅较5月收窄。根据WitsView数据，2023年一季度32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本4.08%、7.94%、5.74%、14.47%，预计2023年二季度32、43、55、65英寸TV面板价格将回升至现金成本以上11.17%、5.62%、21.42%、8.76%的水平 笔记本：根据Omdia数据，2023年5月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCDIT面板价格20.7、26.0、46.1美元，环比持平；Omdia预计6月10.1、14英寸LCDIT面板价格将环比持平，预计23.8英寸LCDIT面板价格将环比增长1.1%至46.6美元。根据WitsView数据，2023年一季度14、15.6英寸笔记本面板平均价格为26.00、25.80美元，现金成本为16.68、17.55美元，价格分别高出现金成本55.99%、47.19%。 供给&需求：4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降0.09%，其中Monitor、NoteBook出货面积同比下降，TV、Tablet出货面积同比增长 供给方面，我们预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长3.14%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长0.35%、1.17%、1.42%、0.43%；预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.56%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比增长0.72%、0.35%、0.07%、0.80%。 需求方面，2023年4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降0.09%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长4.38%，全球LCD显示器面板出货面积同比下降18.28%，全球笔记本电脑面板出货面积同比下降21.96%，全球平板电脑面板出货面积同比增长27.01%。 我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。 投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A、TCL科技等 我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。同时，随着LCD景气度逐步筑底回暖，路维光电、三利谱等上游原材料厂商有望实现业绩逐步回升。 此外，我们继续推荐受益于智能交互平板需求回暖的康冠科技、视源股份。 风险提示 显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。 01 行情回顾：2023年5月至今面板(申万)指数上涨1.24% 03 价格&成本：6月TV面板价格有望延续上涨趋势 02 供给&需求：4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降0.09%，其中Monitor、NoteBook出货面积同比下降，TV、Tablet出货面积同比增长 04 05 业绩回顾：4月全球大尺寸LCD面板营收41.41亿美元(YoY-22.54%) 投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A、TCL科技等 2023年5月至今面板(申万)指数上涨1.24%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数4.00、6.04、6.01pct；其中京东方A、TCL科技、彩虹股份分别上涨1.05%、7.28%、0.88%，深天马A、龙腾光电分别下跌5.17%、3.65%。 估值方面，截至6月9日A股面板行业总市值4517.97亿元，整体PB（LF）为1.29x，处于近五年的26.7%分位。 图：近一年面板(申万)行情走势 图：近一年面板行业主要个股行情走势 面板(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 125 120 115 110 105 100 95 90 85 Jun-22 80 130 深天马A TCL科技 京东方A 彩虹股份 龙腾光电 120 110 100 90 80 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 70 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图：近五年面板(申万)总市值 图：近五年面板行业PB(LF) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 14% 总市值（亿元） 换手率（右轴） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 PB(LF)危险值中位数机会值 当前值：1.29x分位点：26.7%危险值：2.05x中位数：1.55x机会值：1.21x 20182019202020212022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 20182019202020212022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2023年5月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为36、60、96、116、156美元/片，环比增长5.9%、5.3%、5.5%、9.4%、6.8%；Omdia预计6月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为37、62、99、123、164美元/片，环比增长2.8%、3.3%、3.1%、6.0%、5.1%。618促销备货告一段落，下半年旺季的备货需求预期在Q3才明显浮现，6月面板价格在玻璃基板涨价的带动下预计将延续上涨，但环比涨幅较5月收窄。 2023年5月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCDIT面板价格20.7、26.0、46.1美元，环比持平；Omdia预计6月10.1、14英寸LCDIT面板价格将环比持平，预计23.8英寸LCDIT面板价格将环比增长1.1%至46.6美元。 图：32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格走势（单位：美元） 32" 43" 50" 55" 65" 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23 0 图：10.1、14、15.6、23.8英寸LCDIT面板价格走势（单位：美元） 10.1" 14" 15.6" 23.8" 90 80 70 60 50 40 30 20 10 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23 0 资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理 2023年一季度32、43、55、65英寸LCD电视面板平均价格分别为31.33、53.00、91.00、124.33美元，平均成本分别为32.72、57.95、97.33、145.66美元，现金成本分别为32.67、57.57、96.55、145.36；2023年一季度32、43、55、65英寸TV面板价格分别低于现金成本4.08%、7.94%、5.74%、14.47%；预计2023年二季度32、43、55、65英寸TV面板价格将回升至现金成本以上11.17%、5.62%、21.42%、8.76%的水平。 2023年一季度14、15.6英寸笔记本面板平均价格为26.00、25.80美元，现金成本为16.68、17.55美元，价格分别高出现金成本55.99%、47.19%。 图：32英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元） 图：43英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元） 图：14英寸LCD笔记本面板价格、平均/现金成本（美元） 32“平均价格 32“平均成本 32“现金成本 100 80 60 40 20 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 0 16050 14“(LED)平均价格 14“(LED)现金成本 14“(LED)平均成本 43“平均价格 43“平均成本 43“现金成本 140 12040 10030 80 6020 4010 20 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 00 资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理 图：55英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元） 图：65