LCD行业6月报：6月TV面板价格延续上涨，康宁宣布玻璃基板涨价

证券研究报告2023年06月17日 LCD行业6月报 6月TV面板价格延续上涨，康宁宣布玻璃基板涨价 行业研究行业月报电子 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：周靖翔 证券分析师：李梓澎 证券分析师：叶子 02160893306 02160871321 02160375402 075581981181 075581982153 hujian1guosencomcn huhui2guosencomcn zhoujingxiangguosencomcn lizipengguosencomcn yezi3guosencomcn S0980521080001 S0980521080002 S0980522100001 S0980522090001 S0980522100003 行情业绩回顾：2023年5月至今面板申万指数上涨124，4月大部分LCD厂商大尺寸LCD业务营收仍同比下降 行情回顾：2023年5月至今面板申万指数上涨124，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数400、604、601pct；其中京东方A、TCL科技、彩虹股份分别上涨105、728、088，深天马A、龙腾光电分别下跌517、365。估值方面，截至6月9日A股面板行业总市值451797亿元，整体PB （LF）为129x，处于近五年的267分位。 业绩回顾：根据Omdia数据，4月全球大尺寸LCD面板月度营收4141亿美元，环比下降1004，同比下降2254，其中京东方、TCL华星、友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降1576、1636、1297、2107、5385，惠科大尺寸LCD面板月度营收同比增长2632。 价格成本：6月TV面板价格有望延续上涨趋势，2Q23电视面板价格回升至现金成本之上 电视：根据Omdia数据，2023年5月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为36、60、96、116、156美元片，环比增长59、53、55、94、68；Omdia预计6月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为37、62、99、123、164美元片，环比增长28、33、31、60、51。618促销备货告一段落，下半年旺季的备货需求预期在Q3才明显浮现，6月面板价格在玻璃基板涨价的带动下预计将延续上涨，但环比涨幅较5月收窄。根据WitsView数据，2023年一季度32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本408、794、574、1447，预计2023年二季度32、43、55、65英寸TV面板价格将回升至现金成本以上1117、562、2142、876的水平 笔记本：根据Omdia数据，2023年5月101英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、238英寸（显示器）LCDIT面板价格207、260、461美元，环比持平；Omdia预计6月101、14英寸LCDIT面板价格将环比持平，预计238英寸LCDIT面板价格将环比增长11至466美元。根据WitsView数据，2023年一季度14、156英寸笔记本面板平均价格为2600、2580美元，现金成本为1668、1755美元，价格分别高出现金成本5599、4719。 供给需求：4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降009，其中Monitor、NoteBook出货面积同比下降，TV、Tablet出货面积同比增长 供给方面，我们预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长314，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长035、117、142、043；预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长256，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比增长072、035、007、080。 需求方面，2023年4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降009，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长438，全球LCD显示器面板出货面积同比下降1828，全球笔记本电脑面板出货面积同比下降2196，全球平板电脑面板出货面积同比增长2701。 我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。 投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A、TCL科技等 我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。同时，随着LCD景气度逐步筑底回暖，路维光电、三利谱等上游原材料厂商有望实现业绩逐步回升。 此外，我们继续推荐受益于智能交互平板需求回暖的康冠科技、视源股份。 风险提示 显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。 01 行情回顾：2023年5月至今面板申万指数上涨124 03 价格成本：6月TV面板价格有望延续上涨趋势 02 供给需求：4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降009，其中Monitor、NoteBook出货面积同比下降，TV、Tablet出货面积同比增长 04 05 业绩回顾：4月全球大尺寸LCD面板营收4141亿美元YoY2254 投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A、TCL科技等 2023年5月至今面板申万指数上涨124，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数400、604、601pct；其中京东方A、TCL科技、彩虹股份分别上涨105、728、088，深天马A、龙腾光电分别下跌517、365。 估值方面，截至6月9日A股面板行业总市值451797亿元，整体PB（LF）为129x，处于近五年的267分位。 图：近一年面板申万行情走势 图：近一年面板行业主要个股行情走势 面板申万 上证指数 深证成指 沪深300 125 120 115 110 105 100 95 90 85 Jun22 80 130 深天马A TCL科技 京东方A 彩虹股份 龙腾光电 120 110 100 90 80 Jun22 Jul22 Aug22 Sep22 Oct22 Nov22 Dec22 Jan23 Feb23 Mar23 Apr23 May23 Jun23 70 Jul22 Aug22 Sep22 Oct22 Nov22 Dec22 Jan23 Feb23 Mar23 Apr23 May23 Jun23 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图：近五年面板申万总市值 图：近五年面板行业PBLF 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 14 总市值（亿元） 换手率（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 30 25 20 15 10 05 00 PBLF危险值中位数机会值 当前值：129x分位点：267危险值：205x中位数：155x机会值：121x 20182019202020212022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 20182019202020212022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2023年5月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为36、60、96、116、156美元片，环比增长59、53、55、94、68；Omdia预计6月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为37、62、99、123、164美元片，环比增长28、33、31、60、51。618促销备货告一段落，下半年旺季的备货需求预期在Q3才明显浮现，6月面板价格在玻璃基板涨价的带动下预计将延续上涨，但环比涨幅较5月收窄。 2023年5月101英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、238英寸（显示器）LCDIT面板价格207、260、461美元，环比持平；Omdia预计6月101、14英寸LCDIT面板价格将环比持平，预计238英寸LCDIT面板价格将环比增长11至466美元。 图：32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格走势（单位：美元） 32 43 50 55 65 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 Jan17 Jan18 Jan19 Jan20 Jan21 Jan22 Jan23 0 图：101、14、156、238英寸LCDIT面板价格走势（单位：美元） 101 14 156 238 90 80 70 60 50 40 30 20 10 Jan17 Jan18 Jan19 Jan20 Jan21 Jan22 Jan23 0 资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理 2023年一季度32、43、55、65英寸LCD电视面板平均价格分别为3133、5300、9100、12433美元，平均成本分别为3272、5795、9733、14566美元，现金成本分别为3267、5757、9655、14536；2023年一季度32、43、55、65英寸TV面板价格分别低于现金成本408、794、574、1447；预计2023年二季度32、43、55、65英寸TV面板价格将回升至现金成本以上1117、562、2142、876的水平。 2023年一季度14、156英寸笔记本面板平均价格为2600、2580美元，现金成本为1668、1755美元，价格分别高出现金成本5599、4719。 图：32英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元） 图：43英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元） 图：14英寸LCD笔记本面板价格、平均现金成本（美元） 32“平均价格 32“平均成本 32“现金成本 100 80 60 40 20 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 0 16050 14“LED平均价格 14“LED现金成本 14“LED平均成本 43“平均价格 43“平均成本 43“现金成本 140 12040 10030 80 6020 4010 20 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 00 资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理 图：55英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元） 图：65英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元） 图：156英寸LCD笔记本面板价格、平均现金成本（美元） 25050050 156“LED平均价格 156“LED现金成本 156“LED平均成本 65“平均价格 65“平均成本 65“现金成本 55“平均价格 55“平均成本 55“现金成本 20040040 15030030 10020020 5010010 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q2