一、周涨跌幅及各板块观点
- 整体市场表现：本周沪深300指数下跌2.19%，非银金融（申万）指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.36个百分点。其中，证券Ⅱ（申万）、多元金融指数分别跑输沪深300指数0.60、0.80个百分点，保险Ⅱ（申万）跑赢沪深300指数0.20个百分点。银行（申万）指数上涨0.36%，跑赢沪深300指数2.54个百分点。
- 保险板块：本周保险Ⅱ(申万)下跌1.99%，跑赢沪深300指数0.20个百分点。阳光保险依托银保渠道驱动新业务价值高增，高股息特征突出；众安在线实现资负两端协同发力，多板块盈利彰显韧性。近期A股市场调整，受部分险企季末偿付能力考核压力扰动影响，但影响不宜过分夸大，后续被动减仓压力将逐步缓解。下周保险股2025年报将密集披露，业绩增长确定性强，建议左侧布局。推荐新华保险、中国平安、中国太平，建议关注中国太保、中国人寿（H）。
- 券商板块：本周证券II（申万）下跌2.79%，跑输沪深300指数0.6个百分点，板块PB估值为1.23x。本周《中华人民共和国金融法（草案）》向社会公开征求意见，明确推动金融高水平对外开放，具备综合服务能力与跨境业务优势的头部券商，有望受益于资本市场深化改革与金融双向开放的双重红利。估值方面，目前券商板块盈利和估值已经出现明显错配，建议把握左侧布局机会。推荐国泰海通、华泰证券、兴业证券、东方证券、广发证券、湘财股份、中金公司、东方财富、中信证券。推荐正在推进并购或有并购重组预期券商湘财股份，建议关注财通证券。
- 银行板块：本周银行（申万）上涨0.36%，跑赢沪深300指数2.54个百分点，板块PB估值0.52倍。大盘表现偏震荡，但考虑市场回调压力或主源自“滞胀”、固收+产品权益仓位赎回及情绪面对险资等长钱抽离市场、海外偶发事件映射等悲观预期，市场风偏预计不会在短期内转向，保持对指数回升的信心。推荐杭州银行、中银香港（H），建议关注南京银行、厦门银行、重庆银行、青岛银行、宁波银行、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、上海银行、兴业银行、民生银行、平安银行。
二、保险周度数据跟踪
- 保险板块细分表现：中国人寿、中国太保具有相对收益。中国人寿溢价率最高，为67.96%；中国平安溢价率最低，为9.84%。
- 债券及理财收益率表现：10年期国债到期收益率1.83%，环比增加0.86BP。10年期AAA级企业债、公司债和商业银行债信用利差分别为47.00、48.58、26.25BP。余额宝7日年化收益率、微信理财通年化收益率为1.01%、1.07%，环比分别+0.30、-1.60BP。
三、券商周度数据跟踪
- 券商板块细分表现：红塔证券、中泰证券涨跌幅表现居前；东吴证券、中银证券、长江证券涨跌幅表现靠后。华林证券、首创证券估值修复表现靠前；国元证券、国金证券估值修复表现靠后。中信证券溢价率最低，为12.91%；中原证券溢价率最高，为140.91%。
- A股市场交投表现：两市日均成交额22111.28亿元，较上周环比-11.51%，市场周度日均换手率为1.94%，较上周-0.19个百分点。两融余额为26417.12亿元，较上周环比-0.06%。股票质押股数、质押市值环比下降。
- A股市场发行表现：7家首发A股，募集资金总额88.57亿元，环比增加。新增再融资项目2家，募集资金7亿元，环比-98.3%。
- 公募基金表现：全市场新发基金规模333.5亿元，环比-8%，偏股型新发基金规模176.16亿元，环比-11%。市场非货币型ETF净赎回额、股票型ETF净赎回额环比下降。
四、银行周度数据跟踪
- 银行板块细分表现：中信银行、厦门银行、工商银行涨跌幅表现居前。招商银行、杭州银行、宁波银行、农业银行、成都银行估值靠前。招商银行溢价率最低，为-7.4%；郑州银行溢价率最高，为105.8%。
- 央行公开市场操作及货币市场利率表现：央行流动性净投放3158亿元，环比上周多投放5669亿元。SHIBOR隔夜利率为1.32%，环比下降0.2bp。质押式回购交易规模达180万亿元/同比+25.9%，升幅较上月有所收窄。
- 同业存单发行情况：同业存单净融资-4031亿元。1年期同业存单新发行规模最大，占比34.7%。城商行新发同业存单规模最大，为3386亿元。
- 公司债、企业债发行情况：公司债新发规模为960亿元，加权平均票面利率为2.24%。本周未新发企业债。
五、行业新闻及重点公司公告
- 行业资讯：中国证监会召开2026年全面从严治党暨纪检监察工作会议；证监会召开资本市场“十五五”规划投资机构座谈会；多部门联合发布《中华人民共和国金融法（草案）》向社会公开征求意见；财政部公布1-2月全国一般公共预算收入数据；国家统计局公布1-2月国民经济运行数据；中国人民银行行长潘功胜会见香港特别行政区政府财政司司长陈茂波一行；央行召开扩大会议；央行和国家外汇管理局发布《境内企业境外放款管理办法》；央行等5部门公布《中华人民共和国金融法（草案）》。
- 重点公告：阳光保险、众安在线发布2025年度报告；中银航空租赁发布2025年度报告；东方财富发布2025年度报告；湘财股份发布2025年度报告；众安在线发布2025年度报告；首创证券发布2025年年度报告；平安银行公布2025年年报、2025年利润分配方案，聘任吴雷鸣先生担任公司副行长；中信银行公布2025年年报、2025年利润分配方案；上海银行公布25年业绩快报；成都银行、常熟银行、紫金银行董事会聘任相关人士。
六、风险提示
政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。
