【天然橡胶周报（RU&NR）】宏观利空因素扰动，橡胶持续弱势下跌

主要观点及策略概述

天然橡胶市场受宏观利空因素扰动，持续弱势下跌。上游产区方面，东南亚主产国停割导致原料紧俏价高，中国云南及周边老挝产区率先开割，新胶供应预期逐步兑现。需求方面，轮胎企业去库差异化，成品库存涨跌互现。中游库存延续去库态势，深浅色胶同降，深色胶降库明显。

期货及现货行情回顾

橡胶期货大幅下跌，RU主力收16000元/吨，周度下跌765元/吨（-4.56%）；20号胶主力收12865元/吨，周度下跌455元/吨（-3.42%）。现货价格回落，盘面持仓R U 2505合约进入主力移仓阶段，R U持仓下降，NR持仓下降。RU-NR价差缩窄，RU 2609-RU 2505价差扩大。

橡胶供需基本面数据

产区天气方面，产区降水偏少。上游原料价格偏强，主产国1月ANRPC累计产量111.6万吨（+8.67%），出口量83.44万吨（+0.59%）。中国1-2月进口天然橡胶110.65万吨（+1.36%），其中2月进口46.15万吨，环比减少28.46%，同比减少8.29%。中游库存小幅下降，截至3月15日，中国天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.13%。下游轮胎需求窄幅波动，截至上周，全钢胎样本企业产能利用率为72.21%，半钢胎样本企业产能利用率为79.32%。山东地区胎库存天数下降。汽车及重卡2月产销同比下降，重卡销量环比下降近3成。轮胎出口1-2月同比增长12.5%，2月出口量73万吨，同比增长23.6%。成本利润方面，泰标生产利润亏损。期现价差混合期现价差缩窄，NR交割利润亏损。