【天然橡胶周报（RU&NR）】海外产区降雨扰动，橡胶偏强表现

主要观点及策略概述

天然橡胶价格止跌上涨，主要受海外产区降雨扰动、国内供应端提振、社会库存去库等多重利好因素影响。RU主力合约周度上涨720元/吨（+4.10%），20号胶主力合约周度上涨875元/吨（+6.33%）。

行情回顾

海外产区（泰南、马来、印尼）雨水较多，泰南受灾严重，胶水产出及工厂生产运输受阻；国内云南进入停割收尾阶段，供应端受限。国内天胶社会库存去库，青岛库存累库暂缓。多重利好因素推动橡胶价格反弹上涨。

橡胶供需基本面数据

• 产区天气：泰国南部降雨增多，进入旺产季。
• 上游原料：杯胶价格走强，胶水-杯胶价差缩窄。
• 主产国产量：前10个月ANRPC累计产量909万吨（-0.58%）。
• 主产国出口量：前10个月ANRPC累计出口854万吨（-3.52%）。
• 中国进口量：前10个月进口天然橡胶446万吨（-16.48%），10月环比增加4.61%，同比增加2.91%，均价1854.15美元/吨。
• 中国进口国：泰国、越南、马来西亚位列前三位，泰国进口量17.18万吨（环比减少7.47%）。
• 中游库存：青岛地区天胶库存42.35万吨（环比持平），社会库存113.1万吨（环比减少0.33%），深色胶库存减少，浅色胶库存微降。
• 下游轮胎需求：半钢胎开工率79.64%（环比-0.12%，同比+0.68%），全钢胎开工率60.07%（环比-0.41%，同比-2.05%），预计下周轮胎开工率可能走低。
• 下游轮胎库存：山东地区轮胎库存有所增加。
• 汽车及重卡产销：10月汽车产销环比增长，同比增长；重卡市场环比上涨9%，同比下滑22%，1-10月累计降幅5%。
• 轮胎出口：10月橡胶轮胎出口80万吨（同比增长12.4%），1-10月累计出口774万吨（增长5.2%）。
• 成本利润：全乳交割利润回升，乳胶生产利润较好。
• 期现价差：人混期现价差反弹，越南3L依旧强势，越南3L-泰混价差维持高位。

研究结论

橡胶价格受供应端扰动及库存去库支撑，短期偏强。需关注海外产区天气变化、国内产量恢复情况以及下游轮胎需求走势。期现价差反弹，越南3L表现强势。