主要观点及策略概述
- 天然橡胶价格受天气炒作降温影响，呈现弱势下跌趋势。
- 供应端：国内外开割，云南、泰国干旱导致初期上量偏缓，原料价格偏强；需求端：轮胎开工率回落，出口订单走弱；库存方面，国内库存小幅增加，累库加快。
- 外围市场：中东地缘局势降温，合成胶高位回落，对天胶上行驱动力减弱。
- 短期成本有支撑但向上驱动不足，预计橡胶价格维持震荡表现。
期货及现货行情回顾
- 行情回顾：沪胶回归弱势表现，RU主力收16630元/吨，周度下跌185元/吨（-1.10%）；20号胶主力收13680元/吨，周度下跌210元/吨（-1.51%）。
- 现货市场：现货价格小幅回落。
- 盘面持仓：RU2509合约增仓明显，RU持仓持稳，NR持仓持稳。
- 盘面差价：RU-NR价差反弹，RU2609-RU2605价差回落。
橡胶供需基本面数据
- 产区天气：产区降水增多。
- 上游原料：原料价格回落。
- 主产国产量：2月ANRPC累计产量174.07万吨（-0.82%）。
- 主产国出口量：2月ANRPC累计出口量166.24万吨（-0.79%）。
- 中国进口：1-2月中国进口天然橡胶110.65万吨（+1.36%）。
- 2026年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）78.7万吨，较2025年同期增3.6%。
- 2026年2月中国天然橡胶进口量46.15万吨，环比减少28.46%，同比减少8.29%。
- 2月中国天然橡胶进口国排名：泰国、越南、科特迪瓦居前三位，泰国进口量19.58万吨，环比减少23.87%。
- 中游库存：截至2026年4月12日，中国天然橡胶社会库存135.1万吨，环比增加0.53万吨（0.4%）；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.44万吨，环比增加1.43万吨（2.05%）。
- 下游轮胎需求：截至上周，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为69.34%，半钢轮胎样本企业产能利用率为77.68%。
- 预计下周期样本企业产能利用率窄幅波动，半钢胎库存仍有一定缺口，全钢胎前期检修企业排产恢复。
- 下游轮胎库存：山东地区胎库存天数回升。
- 汽车及重卡：3月汽车产销环比增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%；3月重卡销量环比增长近8成，同比上涨约17%。
- 轮胎出口：1-2月中国橡胶轮胎出口155万吨（+12.5%），2月出口73万吨（+23.6%）。
- 成本利润：泰标生产利润亏损，全乳交割利润为负。
- 期现价差：混合期现价差窄幅波动，NR交割利润亏剧。
研究结论
- 短期橡胶价格受供应端初期上量偏缓、需求端疲软、库存累库等因素影响，呈现弱势下跌趋势。
- 成本端虽有支撑，但向上驱动不足，预计价格维持震荡表现。
- 长期来看，轮胎需求有望随汽车及重卡销量增长而改善，但需关注库存变化和外围市场影响。
