【棉花（CF）】地缘扰动放大波动，供需重构定调棉价

01主要观点及策略概述
棉花价格受地缘扰动影响波动加剧，但长期走势由供需结构变化决定。

PARTONE 棉花基本面数据

• 欧盟纺服进口：中孟为主要来源，同比持平略增。
• 上游供应：公检进度同期偏快。
• 进口：棉花进口克制，棉纱进口放量。
• 中游工厂负荷：开机回升缓慢。
• 中游纱厂利润：总体盈利收窄，新疆微亏。
• 终端消费：内需支撑。
• 美国供应：加工同比持平。
• 美棉出口：签约和装运同比持平略增。
• 美棉对华出口：零星签约和装运。
• 巴西供应：总出口量增长，对华出口占比下降。
• 澳大利亚供应：对华出口维持高位。

PARTTHREE 棉花资金面数据

• 郑棉基差：高位震荡。
• 郑棉持仓：05合约持仓同比偏高。
• 美棉持仓：做多情绪低迷。
• 美棉月差：Deep Contango。

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