铅市场分析总结
矿端
- 3月20日当周，铅精矿加工费稳定，进口TC报-135美元/千吨，国产TC维持250-350元/金属吨。
- 市场含银铅精矿供应紧张局面缓解，银价震荡偏弱，冶炼厂副产品收益下滑，采购以刚需为主。
- 港口方面，主要港口铅精矿入港量为零，全球主要港口出港量6.39万吨，俄罗斯进口铅矿量持续低位。
- 下周预计铅精矿加工费维持稳定，关注银价走势及冶炼厂综合收益变化。
原生铅
- 3月20日当周，原生铅冶炼厂开工率提升至62.6%，河南、湖南、云南地区冶炼厂产量变化。
- 原生铅主要交割品牌厂库库存降至2.34万吨，周内铅价下跌后下游逢低接货，库存下降。
- 现货市场，河南地区主流成交价格对SMM1#铅平水或小幅升水，湖南地区供应短缺，升水30-50元/吨。
- 下周预计原生铅供应稳中有升，关注进口铅对国产货源的冲击及下游补库持续性，价格重心或偏弱震荡。
再生铅
- 3月20日当周，再生铅市场开工率大幅跃升至39.57%，内蒙古大型炼厂复产是主要增量来源。
- 再生铅成品库存降至1.25万吨，主因下游电池企业复工提速，废电瓶均价9825元/吨，回收量减少。
- 再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-75元/吨，市场成交清淡，但随着废电瓶价格下调，亏损有所缓解。
- 下周预计再生铅开工率需关注亏损企业停产情况，进口铅到港将补充市场供应，国产还原铅供应偏紧，升水有收窄预期。
终端消费
- 3月20日当周，铅蓄电池企业周度综合开工率73.92%，环比微升，数据中心电池需求向好。
- 民用电池市场表现平平，电动自行车、汽车蓄电池消费一般，4-5月为传统消费淡季。
- 下游企业对原料铅采购谨慎，铅价下跌后逢低接货，但持续性有限，需求端对铅价支撑力度减弱。
库存
- 截至3月20日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至7.76万吨，较上周减少2.05万吨。
- LME库存较上周减少150吨至284100吨。
策略
- 铅市呈现外弱内稳、供需博弈格局，海外伦铅跌至近一年低位，国内铅价跟跌幅度有限。
- 再生铅亏损扩大与原生铅厂库去化形成阶段性支撑，社会库存高位承压，进口窗口打开带来增量预期。
- 下周预计铅价或探低回升，下游企业维持逢低刚需采购，关注社库去化节奏及进口铅实际到港情况。
- 预计周内铅价运行区间16200元/吨至16800元/吨，企业可依托此区间进行买入及卖出套保操作。
- 期权策略：卖出看涨。
风险
