南华期货钢材周报：炉料端成本支撑，价格重心上移

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：钢材价格维持震荡偏强，主要受炉料端成本抬升推动。地缘政治冲突强化煤炭能源属性，焦煤价格上涨；铁矿流通受限且库存偏紧，加上海运费上涨，共同支撑铁矿价格。板材高库存和高仓单压制热卷价格，若去库不及预期，价格可能回落。库存压力边际缓解，但铁水产量回升，钢厂盈利率约40%，铁水产量预计缓慢爬升。需求端，两会对房地产政策稳房价、控增量，新开工面积走弱，螺纹钢需求难改善；专项债与超长期国债持平，基建仅托底；钢材港口出港量回落，出口接单下滑，热卷出口利润下滑，出口面临压力。镀锌和冷轧表需超预期，对价格有一定支撑。
• 短期逻辑：炉料端震荡偏强带动钢材价格反弹，但高度有限。螺纹主力合约价格区间3000-3200，热卷主力合约价格3200-3350。
• 近端交易逻辑：
  1. 铁矿港口流通受限，下游补库需求支撑价格；中东局势推高航运成本，增加运输成本，支撑成材价格。
  2. 原油上涨助推焦煤反弹，支撑成材价格。
  3. 热卷库存历史最高，超季节性累库，去库压力大，仓单高压制盘面价格。
  4. 钢材出口利润不佳，板材海外价差缩小，出口需求走弱。
• 远端交易预期：
  1. 反内卷预期或引发减产。
  2. “十五五”规划开局之年，重大项目需求支撑。
  3. 出口管制风险。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：趋势研判为区间震荡，螺纹主力合约2605价格区间3050-3200，热卷主力合约2605价格区间3200-3350。
  • 基差、月差及对冲套利策略建议：月差策略观望。
• 产业客户操作建议：无具体建议。

重要信息及下周关注

• 利多信息：
  1. 铁矿港口流通受限，下游补库需求支撑价格；中东局势推高航运成本，增加运输成本，支撑成材价格。
  2. 原油上涨助推焦煤反弹，支撑成材价格。
  3. 钢材价格估值偏低。
  4. 镀锌和冷轧表需超预期。
  5. 螺纹和热卷本周开始去库。
• 利空信息：
  1. 高炉利润走弱。
  2. 铁矿港口库存继续累库，库存历史高位。
  3. 热卷库存历史最高，超季节性累库，去库压力大，仓单高压制盘面价格。
  4. 钢材出口接单下滑，出口利润不佳，板材海外价差缩小，出口需求走弱。
• 现货成交信息：无具体数据。
• 下周重要事件关注：
  1. 美国3月标普全球制造业PMI。
  2. 美国当周EIA原油库存。
  3. 美国当周初请失业金人数。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 基差：无具体数据。
  • 卷螺差：无具体数据。
  • 期限结构：无具体数据。
  • 月差结构：无具体数据。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 高炉利润：约40%，边际走弱。
  • 出口利润：热卷出口利润下滑。
• 出口利润跟踪：
  • 热卷出口利润：下滑，板材海外价差缩小。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：无具体数据。
• 供应端及推演：
  • 铁水产量回升，环比+3.14%（热卷+1.60%，螺纹+4.11%）。
• 需求端及推演：无具体数据。