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年报点评报告：收入实现良好增长，盈利水平有待恢复

2026-03-23 徐程颖,鲍秋宇国盛证券文梦维

公司2025年实现营业收入32.0亿元，同比增长18.3%，主要得益于存量客户订单增加及新赛道业务增长。其中，清洁小家电、工商业及户储能产品、电机等组件收入同比分别增长12.4%、411.7%和22%；国外和国内收入同比分别增长15.9%和33.3%。

毛利率、净利率有所承压。2025年公司毛利率同比下降1.9个百分点至14.1%，主要受外销关税影响及行业价格下行压力；净利率同比下降3.3个百分点至3.2%，主要受其他非流动金融资产公允价值变动损失增加影响。25Q4单季营业收入9.1亿元，同比增长7.4%，但归母净利润为-0.1亿元，同比大幅下降127.6%。

盈利预测与投资建议：考虑到2025年盈利承压，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.87亿元、2.43亿元和3.11亿元，同比增长75.0%、29.5%和28.0%，维持“增持”评级。

风险提示：拓品不及预期、市场竞争激烈、原材料价格及汇率波动。

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年报点评报告：收入实现良好增长，盈利水平有待恢复

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