消息面上,美国可能解除对伊朗石油的制裁,多国承诺保障霍尔木兹海峡航行安全,国际能源署动用4亿桶战略石油储备,但均被视为权宜之计。供给端关键制约因素是海湾国家因储油设施饱和而削减至少1000万桶/日产量,且超过300万桶/日炼油能力关闭,而炼油厂停产时间越长,复产耗时越久。此外,也门胡塞武装可能封锁曼德海峡,进一步加剧油价上行风险。核心观点为油价上行风险仍需重视,其对大类资产的影响逐步显现。关键数据包括:海湾国家削减产量1000万桶/日,炼油能力关闭300万桶/日,战略石油储备投放4亿桶。研究结论为油价上行风险当前仍需重视。