食饮周观点强α有业绩的公司韧性强关注业绩催化20260321

沪深300/食饮/白酒涨跌幅分别为-1.3%/-0.2%/+0.5%，白酒板块防御属性明显

• 板块表现：白酒/肉品/软饮料涨幅居前（+0.5%/-0.2%/-0.6%）
  • A股：新乳业/三元/千味/茅台涨幅居前（+4.5%/+3.7%/+3.4%/+2.2%）
  • 港股：锅圈/圣牧/海天涨幅居前（+8.8%/+4.5%/+3.8%）
• 白酒观点：
  • 防御属性明显，茅台关注度升温，市场偏好防御下以茅台引领
  • 近期动态：
    • 珍酒再创新“月月分红”模式
    • 3.18“黔隆惠萃”开放25年普飞+非标礼包预约
    • 金徽酒披露25年业绩预告，26年目标小个位数增长
    • 舍得披露25年业绩，Q4略不及预期
  • 价格：飞天散/箱批价1560/1640元
  • 核心推荐：茅台（全面拥抱C端，潜在巨大）
  • 其他关注：
    • 春节动销积极的五粮液/迎驾贡酒
    • β属性强的泸州老窖/珍酒李渡
    • 强α的山西汾酒/古井贡酒/今世缘

食饮板块：强α/有业绩公司韧性更强，关注业绩催化

• 乳制品：
  • 新乳业/千味/西麦/东鹏/海天涨幅正增，为强α+股息红利标的
  • 三元（国改预期）/双汇（猪周期+高股息）表现居前
• 软饮：
  • 东鹏/农夫小幅修复
• 餐供：
  • 受“餐饮Q2不确定”预期影响略偏弱，但海天/中炬涨幅居前
    • 主因：基本面改善（Q1较快增长）+防御资金流入+强提价能力+成本端防御+高分红
• 啤酒/饮料：
  • 低基数+迎旺季+体育大年+餐饮β，继续推荐“情绪&预期边际升温”

业绩披露与推荐

• 业绩亮点：
  • 万辰利润接近预告上限，净利率提升，Q1单店延续趋势，26年净增门店指引超25年
  • 汤臣25年业绩符合预期，26年力争双位数增长
• 重点推荐：
  • 红利主线：伊利/重啤/海天/华润/康统等
  • 强α主线：
    • 休闲食品：成本红利+低基数+礼盒优秀，推荐卫龙/盐津/西麦
    • 啤酒/饮料：功能饮料优秀，推荐东鹏/燕京
    • 餐供：经营改善+餐饮β向上期权，推荐安井/颐海，关注海天/千禾
    • 乳品：
      • 上游：推优然
      • 下游：弹性蒙牛，成长新乳业，基本面修复+高股息伊利