国君食饮周观点更新白酒韧性凸显大众品关注边际改善投资建

2）啤酒及饮料建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、百润股份、港股华润啤酒。 3）大众品建议增持：①高增长标的三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子；②餐饮带来压力释放后，建议增持供应链标的【国君食饮】周观点更新：白酒韧性凸显，大众品关注边际改善投资建议：1）白酒建议增持：①动销稳健标的山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、贵州茅台；②超跌低估值五粮液、老白干酒、今世缘、泸州老窖、港股珍酒李渡。2）啤酒及饮料建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、百润股份、港股华润啤酒。 3）大众品建议增持：①高增长标的三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子；②餐饮带来压力释放后，建议增持供应链标的千禾味业、中炬高新、宝立食品、千味央厨、天味食品；③低估值、高股息、泛稳定标的承德露露、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。 白酒：韧性凸显，关注批价变化。 4-5月消费整体增速有所放缓，端午期间白酒表现总体符合预期，2024.6.3-6.9北 向陆股通净卖出约30亿元，板块股价有所调整。 从上市公司股东大会来看，茅台等龙头酒企对稳定、有质量的增长更加注重，我们预计行业向各价位龙头集中的结构性增长趋势将持续，底部价值仍凸显，短期股价波动主因情绪或事件影响，边际上关注批价变化趋势。 啤酒、饮料动销加速渐显，向好趋势有望凸显。 由于基数、天气等因素，我们估测啤酒24年1-5月行业总量有所下滑，但以上压制因素有 望逐步改善、带动销量修复，同时，啤酒次高以上大单品仍呈现放量趋势，5月以来高端价格带大单品动销亦有加速现象，结构升级、成本改善趋势持续。 啤酒、饮料终端动销加速带来向好趋势有望率先显现。 燕京啤酒U8持续高增，带动公司整体量增快于行业，同时激励机制的优化带动子公司盈利显著改善、人效持续提升。 大众品期待边际改善与催化。 零食进入相对淡季，但成长逻辑与趋势不变。 三只松鼠生态大会召开彰显公司管理思路转变以及持续高增信心，精细化匹配渠道货盘、强化激励和运营成为当下经营重心，线下发力、全渠道并进值得期待。 餐饮供应链板块估值及预期逐步筑底，期待后续餐饮下游需求边际改善。风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。 国君食饮訾猛团队