东财食饮周观点位置低有改善板块具备强防御性外部环境不确

外部环境不确定性增大，食饮板块的防御属性凸显。地缘风险压制经济与市场信心，海外市场波动加剧，市场风险偏好降低，投资者开始寻找低位防御板块。食饮板块具备内需为主、现金流稳定、抗风险能力强的商业模式特点，各子板块顺次走出库存周期，主要标的自2024年9月以来不涨反跌，估值在15倍左右。

核心观点：

1. 板块安全性足，具备强防御属性：商业模式稳定，产业周期向好，估值处于低位。
2. 白酒拐点已现，静待报表出清：茅台价格稳定，行业格局重塑，预计三四季度报表企稳修复。市场担忧报表出清不彻底和弹性不足，但白酒作为顺周期板块在防御时仍是选择。
3. 大众品需求逐步修复，关注价格传导：CPI、社零餐饮收入回暖，国家推动物价合理回升，肯德基等率先涨价，库迪取消低价策略，安井食品春节期间调整价格。

配置建议：

1. 白酒：关注贵州茅台（基本面最强，飞天出货量增长，调控灵活），五粮液、泸州老窖、汾酒、郎酒、珍酒李渡等。
2. 大众品：两条主线：
   • 逐步走出经营底部的餐饮链（餐饮复苏）、调味品、啤酒（服务型消费复苏），乳制品（供需改善）：关注安井食品、蒙牛乳业、燕京啤酒。
   • Q1业绩确定性高及低估值超跌个股：连锁业态（效率优先）、健康食品：关注万辰集团、锅圈、卫龙美味，鸣鸣很忙、巴比食品、西麦食品、盐津铺子。

关键数据：

• 2月CPI环比上涨1.0%（近两年新高），同比上涨1.3%（近三年新高），核心CPI同比上涨1.8%。
• 2025Q4以来CPI、社零餐饮收入持续回暖。