橡胶周报：供应预期主导 橡胶弱势下行

橡胶周报 供应预期主导橡胶弱势下行 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：随 着 中东 地 缘 局 势 利多 效 应 边 际 递减，能 化 涨势 趋 缓，对 于 橡胶 期 货 的 支 撑有 所 弱 化。在 东 南亚 主 产 区 迎 来新 一 轮 开 割 期以 后，胶 市 供应 压 力 逐 渐 趋于 宽 松，成 为 压制 胶 价 季 节 性走 弱 的 核心 驱 动力。本 周 橡胶 期 货 价 格 呈现 涨 跌 互 现 的走 势。其 中，沪 胶 期货 和 标胶 期 货 受 季 节性 因 素 而 大 幅走 弱，而 合 成橡 胶 期 货 则 保持 坚挺 ， 主 要 受 原 油 期 货 价 格 大 幅 走 强 ， 成 本 驱 动 逻 辑 凸 显 。 沪 胶-合成 胶 升水 价 差 收 敛 ，标 胶-合 成 胶贴 水 价 差 扩 大。 橡胶-RU 从 历 史统 计 规 律 来 看，沪 胶 期货 在 每 年3月 出 现下 跌 的 概 率 长期 维 持在80%左 右，平 均 跌幅 显 著 高 于 其他 月 份，这 并 非偶 然 波 动，而 是 由全 球 天 然 橡 胶生 产 周 期、库 存 流转、预 期 交易 共 同 塑 造 的确定 性 结果。目 前 东南 亚 主 产 区 物候 条 件 正 常，云 南 产区 已 进 入 试 割准 备 阶段，泰 国、越 南 开割 时 间 表 明 确，全 球 天然 橡 胶 供 应 即将 进入 持 续回 升 通 道。在 供 应压 力 回 升 主 导下，预 计 后市 国 内 天 胶 期货或 维 持震 荡 偏 弱 的 走势 。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com （仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 作者声明 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅下跌，基差贴水扩大...........................................41.2供应预期主导橡胶弱势下行................................................422026年二季度全球胶市供需改善................................................62.1东南亚产胶国产量和消费均同比小幅增加.....................................62.22026年1-2月我国橡胶进口量同比小幅下降...................................82.3节后轮胎行业复工复产行业开工率大幅回升..................................82.42026年2月国内汽车产销量同环比下滑.......................................72.5上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存略微减少...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅下跌，基差贴水扩大 2026年3月20日 当 周，以 上 海云 南 国 营 全 乳胶（SCRWF）现 货 报价 作 为 现货 参 考报 价 ， 维 持 在16000元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 大 幅 下 跌900元/吨。 以 上 海云 南 国 营 全 乳胶（SCRWF）现 货 报价 作 为 现 货 参考 价 格，以 沪 胶2605合 约 期价 作 为 期 货 参考 价 格，二 者 基差 维 持 贴 水 程度 小 幅 扩 大。截 止2026年3月20日 当 周， 二 者 基 差 维持 在 贴 水55元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2供应预期主导橡胶弱势下行 随着中东地缘局势利多效应边际递减，能化涨势趋缓，对于橡胶期货的支撑有所弱化。在东南亚主产区迎来新一轮开割期以后，胶市供应压力逐渐趋于宽松， 成为压制胶价季节性走弱的核心驱动力。本周橡胶期货价格呈现涨跌互现的走势。其中，沪胶期货和标胶期货受季节性因素而大幅走弱，而合成橡胶期货则保持坚挺，主要受原油期货价格大幅走强，成本驱动逻辑凸显。沪胶-合成胶升水价差收敛，标胶-合成胶贴水价差扩大。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22026年二季度全球胶市供需改善 2.1东南亚产胶国产量和消费均同比小幅增加 根 据 季节 性 规 律 来 看，每 年5月 上 旬至11月 下 旬，我 国 云南 和 海 南 天 胶产区 处 在割 胶 旺 季，国 内 全乳 胶 供 应 量 维持 年 内 高 位。同 时 海外 东 南 亚 产 胶国 也处 在 割 胶 旺 季 ， 供 应 压 力 居 高 不 下 。 据天 然 橡 胶 生 产 国 协 会 （ANRPC） 最 新 发布 的1月 报 告显 示，2025年12月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 产 胶量 达112.78万 吨，月 环 比小 幅 减少4.36万 吨，同 比小 幅 减少16.44万 吨，降 幅 达12.72%。2025年1-12月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达1152.02万 吨 ，较 去 年 同期 的1163.27万 吨 ， 小 幅 减 少11.25万 吨 ， 降 幅 达0.97%。2025年12月 天 胶生 产 国协 会 成 员 国 合计 天 胶 消 费 量达95.63万 吨，月 环 比略 微 减少0.16万 吨，较 去 年同 期 的98.67万 吨 ，小 幅 减少3.04万吨 ，降 幅达3.08%。2025年1-12月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 天 胶 消 费 量达1106.72万 吨 ， 较 去 年 同 期的1120.84万 吨 ，小 幅 减 少14.12万 吨 ，降 幅 达1.26%。 其 中，2025年12月 泰 国产 胶 量 达49.42万 吨，月 环 比小 幅 增 加1.09万 吨，同 比 小 幅 减 少8.34万 吨 。2025年1-12月 泰 国 产 胶 量 合 计 达479.64万 吨 ， 同比 小 幅增 加3.05万 吨，增 幅 达0.64%。2025年12月 印 尼产 胶 量 达1