中信策略中东冲突的分歧与推演1伊朗冲突的走向与市场影响存在

1）伊朗冲突的走向与市场影响存在巨大的预期分化，主要体现在三个方面：

• 冲突烈度下降与通航恢复程度的分歧；
• 滞胀风险与流动性紧缩的争论；
• 中国受冲击程度与供应链韧性的不同观点。

2）不同判断背后有三个核心问题目前无法验证：

• 冲突烈度下降后通航恢复程度；
• 美联储对通胀指标与就业情况的侧重；
• 中国面临成本冲击或供应链转单机会。

3）市场短期减仓行为明显，机构重仓行业3月以来平均下跌5.6%，主要来自绝对收益型资金减仓。风格层面，低估值品种最安全，中高估值品种跌幅最大，基本面因素让位于流动性和叙事。

4）核心争议将在4月逐步明朗，市场交易逻辑显示涨价和PPI回升是持续线索。底仓建议以新能源、化工、电力设备、有色为基础，并增加对低估值因子（保险、券商、电力）的敞口。

5）短期景气信号中，涨价是最“锋利的矛”，PPI交易成为全年主线概率上升，4~5月为决断期。关键化工品分析包括：

• 第二替代原料/工艺路线品种（中国“煤含量”高于海外）；
• 中东/西欧产能占比较大的品种（供给中断引发供需差）；
• 替代品成本上涨与需求提升带动供需差的品种；
• 已处于涨价通道且成本上涨提供顺价窗口的品种。