中信策略涨价为矛增加低估值敞口1中东局势从短期激烈冲突转

中东局势与风格切换
中东冲突从短期激烈冲突转向持续的小规模混乱，可能催化高估值板块情绪降温。历史上两会后，叙事和预期成分下降，基本面重要性提升。今年可能步入大小盘、高低估值风格切换窗口，大小盘PE比值、高低估值多空组合等指标均处于历史极端位置，地缘事件可能使风格切换提前。

全球交易趋势与中国核心逻辑
全球形成“代码膨胀、实物稀缺”的交易趋势，海外注重抗AI冲击的“HA”（重资产）为被动防御性切换，而中国将既有竞争优势转化为利润率、现金流修复的“LO”（低淘汰率）资产，是进取性的价值重估逻辑，韧性、持续性与确定性预计超过海外。

重估空间与政策组合
若ROE向合理水平回归，中国具备竞争优势的资源与传统制造业板块重估空间可观。假设ROE回升至历史50%或75%分位，沪深300、中证800及地产链、非银、内需消费的隐含PE仍低于历史中位数。未来五年主旋律是推动企业提质增效，财政可持续发展需扩大直接税税基，本质是企业增利、居民增收。

配置策略：涨价为矛，增加低估值敞口
建议以化工、有色、电力设备和新能源为基础，同时增加低估值因子敞口（如非银）。对于内需驱动低位板块，消费链上中国价格全球洼地，入境消费增长潜力巨大；地产链或迎来部分区域二手房结构性企稳。

短期关注方向
从需求侧关注AI敞口较大的电子（电子化学品、覆铜板等）和机械（燃气轮机等）链条；从供给侧推荐供给约束强的化工（磷化工、染料等）、有色（钽、钨等）及受供给扰动催化的石油石化（原油、炼化等）。