有色（铝产业链）周报：成本利多与供应过剩利空并存 氧化铝预计震荡 供应缺口持续 关注沪铝下挫后反弹弹性

氧化铝

• 行情概览：本周氧化铝震荡偏强，沪铝震荡下跌，铝合金震荡下跌。
• 基本面分析：
  • 现货：周内氧化铝现货价格上涨，均价2746.9元/吨，较3月13日上涨51.47元/吨，现货贴水扩大至300元/吨以上。
  • 供应：周度开工率继续下跌，截至3月19日为76.64%，较3月12日下跌0.4%。广西地区新增120万吨氧化铝项目即将试产。
  • 进出口：氧化铝进口盈利转为正值，澳洲氧化铝FOB均价298美元/吨。
  • 成本利润：成本价格均有上涨，行业利润扩大至20元/吨上下。
  • 库存：港口库存小幅增加至18.5万吨，社会库存持续去库。
• 后市展望：宏观利空主导，广西新产能释放及海外货源流入加剧供应过剩，但地缘冲突及几内亚出口收紧预期提供支撑。预计氧化铝在2700元/吨-3200元/吨区间震荡。

电解铝

• 行情概览：沪铝震荡下跌，主力合约收于24020元/吨，伦铝震荡下跌，报3257美元/吨。
• 基本面分析：
  • 成本及利润：成本约16377元/吨，行业平均利润8000元/吨左右。
  • 供应：2月产量346万吨，同比增长3.6%，产能开工率97.6%。
  • 现货：铝现货价格震荡下跌，长江有色市场铝（A00）均价24060元/吨。
  • 欧美地区铝现货升水仍处于高位。
  • 需求：铝下游加工企业开工率回升至62.9%，但PMI连续三个月低于荣枯线。
  • 库存：铝锭库存133.9万吨，较上周增加近4万吨，处于近3年同期高位。
  • 期货库存：上海期货交易所仓单库存403558吨，较3月13日增加41590吨；LME铝库存下降6200吨至436625吨。
  • 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，2月铝材出口同比增长16.7%。
  • 终端：房地产缓慢复苏，汽车消费市场仍承压，3月1-15日乘用车零售同比下降21%。
• 后市展望：市场或持续面临流动性收紧与情绪主导的波动。铝供应缺口抗跌逻辑暂时被覆盖，但未来或具备更强反弹弹性。预计铝价短期震荡偏弱，多单减仓，新单观望。

铸造铝合金

• 行情概览：铝合金震荡下跌，收于22810元/吨。
• 基本面分析：
  • 原料：废铝价格重心上移，铝精废价差扩大。
  • 供应：ADC12产量及铝合金进出口量分析显示供应端压力。
  • 需求：汽车行业是主要需求端，轻量化标准提升至2025年250kg/辆、2030年350kg/辆。节后下游复工节奏温和，订单释放谨慎。
  • 库存：铝合金库存分析。
  • 供需平衡：月度供需平衡分析。
• 后市展望：宏观偏空情绪和流动性收紧影响价格承压。废铝供应偏紧，成本支撑铝合金价格。短期震荡偏弱，建议观望等待价格企稳。

期现市场总结及观点建议

• 氧化铝：多空因素交织，关注资金流向及几内亚政策进展。
• 电解铝：短期震荡偏弱，关注市场情绪释放后的企稳机会。
• 铸造铝合金：短期震荡偏弱，建议观望等待价格企稳。