橡胶周报：丁二烯异变改变整个橡胶格局

核心要点及策略

• 胶水价格走势：近期胶水价格持续上涨，杯胶有所下降。
• 估值分析：RU估值已非常合理，NR基差仍处在强势区域，受成本支撑，BR显著强于天然胶，提升了BR的估值优势。
• 顺丁胶市场：供应端顺丁亏损明显，开工快速下降；基差、价差情况显示顺丁胶（面包）价格低于天然胶（面粉）。
• 供应端关注点：需密切关注东南亚橡胶产量，丁苯和顺丁为合成胶主要供应来源；2026年1至2月中国进口橡胶同比降1.4%。
• 需求端分析：全钢库存进入季节性预期下降，3月份消费预计季节性回升；2月轮胎出口同比增长12%。
• 库存情况：社库环比下降1.5万吨，深色胶降1.2万吨，合成胶库存环比回落。
• 利润分析：天然橡胶利润、泰标胶利润仍亏损。
• 丁二烯价格预测：考虑原油价格可能达到140美元/桶，估算丁二烯价格可能滞后一个月达到2.4万元/吨（当前约1.6万元/吨）。
• 天然胶平衡表：3月预计去库。

数据图表追踪

• 胶水价格、RU估值、NR基差、BR与天然胶价差、顺丁胶基差/价差、东南亚橡胶产量、中国橡胶进口量、轮胎出口量、库存变化等数据均有图表支撑。

研究结论

• 市场需关注东南亚橡胶产量变化及丁二烯价格走势，BR估值优势明显，顺丁胶供应端压力较大，天然胶短期仍处去库周期，但利润端仍承压。