丁二烯橡胶上市：供需格局介绍

专题报告 合成橡胶 2023年7月25日 丁二烯橡胶上市：供需格局介绍 丁二烯橡胶生产：过去几年中国丁二烯橡胶产业发展明显放缓，总体上处于“供过于求”的格局，新增产能寥寥，尤其是国营企业在收缩，不过随着行业利润的改善，民营企业兼并重组，部分长期停车的装置重启，新装置也开始扩张。 丁二烯橡胶消费：中国丁二烯橡胶绝大多数用于制造轮胎，其次用于包括高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和ABS树脂等塑料改性、胶管胶带、制鞋等行业。2016年以来，中国丁二烯橡胶消费市场表现相对平淡，消费量同比增长有增有降。从消费占比最大的行业来看，2015年以来，中国轮胎行业发展非常艰难，进入了调整“阵痛期”，轮胎产量从2014年最高的11亿条左右回落至2022年的8.56亿条左右。 丁二烯橡胶贸易：2016年以来中国丁二烯进口量不温不火，而出口量明显增加，2022年中国丁二烯橡胶净进口量进一步大幅萎缩至5.2万吨左右。未来随着国内丁二烯橡胶旧产能恢复和新产能扩张，海外市场需求逐渐增加，预计中国丁二烯橡胶进出口格局将会发生改变，有可能由“净进口国”逐渐变为“净出口国”。 丁二烯橡胶库存：目前，中国丁二烯橡胶库存处于中等偏高的水平，似乎重新进入了“累库”的阶段，并且远高于过去几年历史同期水平。资讯数据显示，2023年6月份，中国丁二烯橡胶社会库存大概1.15万吨，同比增长11.8%，环比增长15.2%。 丁二烯橡胶定价：虽然中国丁二烯橡胶现货市场定价模式已经由过去的“寡头垄断”市场逐渐转变为“垄断竞争”市场，但是距离“自由竞争”的市场还有一定差距，价格走势并不完全由供求关系决定。因为传统大型生产企业在生产、销售等环节拥有一定的影响力，进而或多或少会影响市场价格走势，主要参与者也会参考大型生产企业的出厂价格。 方向评级合成橡胶- 策略推荐目标涨跌幅 品种表现 姓名分析师 SAC执业证书编号：S1111111111111 Xxxxxx@essence.com.cn 021-68767839 资料来源：国投安信期货 姓名:胡华钎高级分析师期货从业资格号：F0285606 投资咨询从业证书号：Z0003096huhq@essence.com.cn 010-58747725 相关报告 《国投安信期货丁二烯橡胶上市专题报告之一：基础知识--23.07.19》 《国投安信期货丁二烯橡胶上市专题报告之二：上游介绍--23.07.24》 内容目录 1.丁二烯橡胶产业链4 2.丁二烯橡胶生产4 2.1.产能变化4 2.2.产能分布6 2.3.产量变化7 3.丁二烯橡胶消费9 3.1.消费结构9 3.2.消费变化9 3.3.轮胎行业10 4.丁二烯橡胶贸易11 4.1.进口方面11 4.2.出口方面13 5.丁二烯橡胶库存16 6.丁二烯橡胶定价17 图表目录 图1：丁二烯橡胶产业链4 图2：中国丁二烯橡胶产能变化（千吨）5 图3：中国丁二烯橡胶产能（千吨）5 图4：2023年中国丁二烯橡胶在产产能分布（按企业分）6 图5：2023年中国丁二烯橡胶在产产能分布（按区域分）6 图6：2023年中国丁二烯橡胶在产产能分布（按省市分）7 图7：中国丁二烯橡胶产量（千吨）7 图8：中国丁二烯橡胶产能利用率（%）8 图9：2022年中国丁二烯橡胶消费结构（%）9 图10：中国丁二烯橡胶消费量10 图11：中国轮胎产量（万条）10 图12：中国丁二烯橡胶进口情况11 图13：2022年中国丁二烯橡胶进口来源地分布11 图14：2022年中国丁二烯橡胶进口收货地分布12 图15：2022年中国丁二烯橡胶进口贸易方式分布12 图16：中国丁二烯橡胶出口情况13 图17：2022年中国丁二烯橡胶出口目的地分布13 图18：2022年中国丁二烯橡胶出口发货地分布14 图19：2022年中国丁二烯橡胶出口贸易方式分布14 图20：中国丁二烯橡胶净进口情况15 图21：中国丁二烯橡胶库存（千吨）16 图22：中国华北地区丁二烯橡胶理论利润（元/吨）17 1.丁二烯橡胶产业链 在了解了丁二烯橡胶的基础知识及其产业链上游丁二烯行业之后，我们将要去熟悉当前中国丁二烯橡胶产业格局，接下来从供应、需求、贸易和库存四个方面分别阐述。 图1：丁二烯橡胶产业链 资料来源：国投安信期货 2.丁二烯橡胶生产 过去几年，中国丁二烯橡胶产业发展明显放缓，总体上处于“供过于求”的格局，新增产能寥寥，尤其是国营企业在收缩，不过随着行业利润的改善，民营企业兼并重组，部分长期停车的装置重启，新装置也开始扩张。 2.1.产能变化 （1）淘汰产能 2016年至今国内丁二烯橡胶装置先后被关停，累计涉及产能28万吨/年。其中，2016 年，高桥石化年产能12万吨的高顺丁二烯橡胶装置关停且设备拆除，华宇橡胶年产能8万吨的稀土系丁二烯装置改造为市场需求偏好的SBS装置，2019年湖南巴陵石化年产能6万吨的丁二烯橡胶装置改建为SBS装置，2020年宁波金海晨光年产能2万吨的低顺丁二烯橡胶装置改建为SBS装置。此外，山东华懋新材料有限公司年产能10万吨的丁二烯橡胶装置，后被山东振华石油化工公司并购后重启，第一条5万吨/年生产线于2021年6月中 旬投产，第二条5万吨/年生产线于2022年2月底投产。 （2）新增产能 2015年，辽宁北方戴纳索合成橡胶有限公司设计年产能10万吨SSBR/LCBR/SBS 装置建成开车，其中涉及丁二烯橡胶产能2万吨于2016年初建成投产。 2017年初，浩普新材料科技股份有限公司年产6万吨丁二烯橡胶装置顺利投产。此后 几年没有新增产能，一直到2022年。2022年1月24日，齐翔腾达董事会审议通过了《关 于投资扩建4万吨/年顺丁橡胶及配套项目的议案》，公司拟在原有设计产能5万吨/年顺丁橡 胶装置的基础上继续投资扩建4万吨/年顺丁橡胶装置并配套建设20万吨/年丁二烯抽提装置，8月28日两套装置已经建成投产，双双实现一次开车成功。2022年2月底，山东盛玉化工有限公司(原华宇橡胶)新增年产能4万吨。2022年底，山东益华橡塑科技有限公司 年产能10万吨装置投产，浙江传化合成材料有限公司年产能5万吨装置投产。 2023年4月底，浙江石油化工有限公司年产能10万吨丁二烯橡胶生产装置投产，年内暂时没有其他新装置投产。 预计2024年中国丁二烯橡胶新增产能30多万吨，其中包括山东裕龙石化年产能15万吨、浙江传化合成材料年产能10万吨和吉林石化年产能5万吨丁二烯橡胶装置可能投产。预计2025年中国丁二烯橡胶新增产能10万吨(中科炼化)。预计2026年中国丁二烯橡胶 新增产能10万吨(塔里木石化)。 图2：中国丁二烯橡胶产能变化（千吨） 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 （3）在产产能 2016至2021年期间，中国丁二烯橡胶产业发展进入了收缩期，淘汰产能多于新增产 能，在产产能由154.2下降至148.2万吨，产能降幅3.9%。 图3：中国丁二烯橡胶产能（千吨） 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 目前，中国丁二烯橡胶产业发展进入了新一轮产能扩张期。卓创资讯统计数据显示，2022年，中国丁二烯橡胶产能大概171.2万吨，同比增长15.5%。预计2023年中国丁二 烯橡胶产能大约183.2万吨，同比增长7.0%；预计2024年产能大概215.2万吨，同比增 长17.5%；预计2025年产能大概225.2万吨，同比增长4.7%；预计2026年产能大概 235.2万吨，同比增长4.4%。 2.2.产能分布 从企业性质来看，中国石化和中国石油仍然是中国丁二烯橡胶装置排名数一数二的生产企业，目前年在产产能分别为53万吨和41万吨左右，在全国总产能中的占比分别为28.9%和22.4%，其他企业合计年产能大概89.2万吨，占比大概48.7%。 图4：2023年中国丁二烯橡胶在产产能分布（按企业分） 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 图5：2023年中国丁二烯橡胶在产产能分布（按区域分） 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 从区域分布来看，2023年，中国丁二烯橡胶在产产能依然主要集中在华东地区，并且占全国总产能的比重提高至60.2%，考虑到未来新增产能大多在浙江省和山东省，预计华东地区产能占比会进一步提高。其次是东北地区产能占比大约11.5%，第三是华北和西南地区产能占比均为8.2%左右，最后是西北和华南地区产能占比分别为6.6%和5.5%。 按省市来划分，山东、浙江、江苏、黑龙江、北京、四川等丁二烯橡胶产能排名居前。 图6：2023年中国丁二烯橡胶在产产能分布（按省市分） 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 2.3.产量变化 一般来说，实际产量变化一方面取决于产能变化，包括新增产能、淘汰产能、检修产能 （开工率）等，另一方面取决于需求情况，包括下游轮胎、胶管胶带、制鞋等行业，更直观的表现在成本、价格和利润等指标数据。 图7：中国丁二烯橡胶产量（千吨） 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 卓创资讯的数据显示，2016-2020年，中国丁二烯橡胶产量由84.04万吨逐渐增加至 113.24万吨，增幅高达34.75%，2021年，中国丁二烯橡胶产量大概107.73万吨，同比下滑4.87%。2021年中国丁二烯橡胶产量下降的主要原因是受装置爆发两起重大的火灾事故。 2021年1月12日，南京扬子石化橡胶有限公司高顺丁二烯橡胶装置突发爆燃事故而停 车，涉及年产能10万吨，预计四季度可能有重启的计划。 2021年3月15日，广东茂名石化化工分部高顺丁二烯橡胶装置突发爆炸事故而停车， 涉及年产能10万吨，2022年8月重启运行，目前仍在恢复过程中。 2022年，中国丁二烯橡胶产量大约123.46万吨，同比增长14.6%。国营企业丁二烯橡胶产量处于相对低水平，民营企业丁二烯橡胶产量处于相对高水平。 2016-2020年，中国丁二烯橡胶产能有所下滑，但是产能利用率连续五年升高，由 57.44%逐渐上升至76.41%。近两年，中国丁二烯橡胶产能重新开始扩张，但是公共卫生事件导致下游行业实际需求较弱，进而导致产能利用率逐渐回落至72.11%。 图8：中国丁二烯橡胶产能利用率（%） 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 3.丁二烯橡胶消费 3.1.消费结构 中国丁二烯橡胶绝大多数用于制造轮胎，其次用于包括高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和ABS树脂等塑料改性、胶管胶带、制鞋等行业。其他还包括火箭推进器的装用粘接剂、高尔夫球芯、专业密封剂、防水膜、专业粘合剂等方面。 近几年，中国丁二烯下游消费结构变化很小。卓创资讯的数据显示，在2022年中国丁二烯橡胶消费结构中，轮胎制造行业依然是最大的下游消费领域，占丁二烯橡胶总消费量的比重高达70%左右；其次是高抗冲聚苯乙烯（HIPS）以及ABS树脂等塑料改性方面，大约占总消费量的13%左右；制鞋领域约占总消费量的6%左右；胶管胶带领域占总消费量的7%左右；其它方面需求量约占总消费量的4%左右。 值得一提的是，高顺丁二烯橡胶主要应用于轮胎、胶鞋、胶管胶带等行业，低顺丁二烯橡胶主要应用于本体法ABS与HIPS等塑料改性方面。 图9：2022年中国丁二烯橡胶消费结构（%） 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 3.2.消费变化 2016年以来，中国丁二烯橡胶消费市场表现相对平淡，消费量同比增长有增有降，仅 2020年需求量增幅超过两位数，主要得益于橡胶制品需求因公共卫生事件爆发而突然崛起，不过随后下游消费重新走弱，尤其是轮胎开工率处于历史低位水平运行。卓创资讯的数据显示，2021年中国丁二烯橡胶消费量大约129.51万吨，同比增长2%。2022年中国丁二烯橡胶消费量大约127.15万吨，同比下滑1.8%。 图10：中国丁二烯橡胶消费量 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 3.3.轮胎行业 从消费占比最大的行业来看，2015年以来，中国轮胎行业发展非常艰难，进入了调整“阵痛期”，轮胎产量从2014年最高的11亿条左右回落至