丁二烯橡胶周报：成本支撑，期价回落空间受限

期货研究报告|丁二烯橡胶周报2023-09-10 成本支撑，期价回落空间受限 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 下游需求传统旺季，国内轮胎�口旺盛对价格仍有支撑，预计库存回升缓慢。上游丁二烯原料价格坚挺，原油价格的强势对顺丁橡胶成本支撑持续，总体供需呈现改善格局。 核心观点 ■市场分析 上游原料：截至9月8日，上海石化丁二烯报价8600元/吨（0），折算成顺丁橡胶成 本为11272元/吨。受原油价格的支撑，预计下周丁二烯价格或持稳为主，回落空间有限。 顺丁橡胶产量及开工率：截至9月10日，高顺顺丁开工率66.32%（-1.01%），高顺顺 丁产量24260吨（-370）。 生产利润：截止9月8日丁二烯生产利润1491元/吨（+313），顺丁橡胶生产利润 1188元/吨（+234）；丁苯橡胶生产利润1924元/吨（+750） 装置检修动态：下周，锦州、扬子顺丁装置将延续停车状态，益华橡塑单线运行，其他装置变动有限。预计下周装置开工率持稳为主。 库存：截止9月8日，上游丁二烯港口库存35600吨（-2200）；顺丁橡胶生产企业库 存21950吨（+700）；顺丁橡胶贸易商库存3600吨（+220）。上游及中游库存总体环比小幅回升 需求：下游轮胎开工率环比回升，目前正处冬季胎生产旺季叠加国内轮胎�口维持高增速对轮胎厂开工率较强支撑。总体需求呈现小幅恢复的态势，后期重点关注淡季结束之后旺季的需求回升情况。 观点：9月上游检修装置环比增加导致供应压力减缓，但上游生产利润持续改善下，有利于上游负荷的回升，供应端总体呈现中性影响。下游需求传统旺季，国内轮胎�口旺盛对价格仍有支撑，预计库存回升缓慢。上游丁二烯原料价格坚挺，原油价格的强势对顺丁橡胶成本支撑持续，总体供需呈现改善格局，价格预计维持偏强走势。。 ■策略 谨慎偏多。下游需求传统旺季，国内轮胎�口旺盛对价格仍有支撑，预计库存回升缓慢。上游丁二烯原料价格坚挺，原油价格的强势对顺丁橡胶成本支撑持续，总体供需 呈现改善格局。 ■风险 上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:金山石化丁二烯�厂价丨单位：元/吨4 图2:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨4 图3:日本石脑油CFR丨单位：美元/吨4 图4:顺丁橡胶价格丨单位：元/吨4 图5:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：万吨4 图6:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%4 图7:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨5 图8:丁苯橡胶生产利润丨单位：元/吨5 图9:丁二烯生产利润丨单位：元/吨5 图10:丁二烯港口库存丨单位：吨5 图11:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨5 图12:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨5 图13:全钢胎开工率丨单位：%6 图14:半钢胎开工率丨单位：%6 图15:全钢胎库存丨单位：万条6 图16:半钢胎库存丨单位：万条6 图17:全钢胎代理商轮胎销量丨单位：万条6 图18:轮胎�口量丨单位：万条6 图19:汽车销量丨单位：万辆7 图20:汽车产量丨单位：万辆7 图1:金山石化丁二烯出厂价丨单位：元/吨图2:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:日本石脑油CFR丨单位：美元/吨图4:顺丁橡胶价格丨单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图5:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：万吨图6:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：% 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图8:丁苯橡胶生产利润丨单位：元/吨 10000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 6000 4000 2000 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 0 -2000 -4000 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 -3000 -4000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:丁二烯生产利润丨单位：元/吨图10:丁二烯港口库存丨单位：吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨图12:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图13:全钢胎开工率丨单位：%图14:半钢胎开工率丨单位：% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 图15:全钢胎库存丨单位：万条图16:半钢胎库存丨单位：万条 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:全钢胎代理商轮胎销量丨单位：万条图18:轮胎出口量丨单位：万条 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图19:汽车销量丨单位：万辆图20:汽车产量丨单位：万辆 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com