核心因素及策略建议
本周市场主要矛盾为地缘风险溢价与淡季基本面现实间的博弈加剧,市场从单边交易冲突转为双向权衡。上周核心是伊朗冲突升级引发的霍尔木兹海峡通行担忧,推动风险溢价主导盘面上涨。本周地缘冲突持续发酵(伊朗油田遇袭、革命卫队威胁扩大打击范围),但霍尔木兹海峡建立船舶审查机制的讨论及船公司现货报价下调(印证淡季货量对高运价的承接力不足),导致主力合约在1900-2050点区间宽幅震荡,市场情绪转为谨慎。SCFI综合指数下跌0.2%,波斯湾航线周度涨幅3.23%,南美(桑托斯)航线下跌3.99%,欧洲航线涨幅1.11%。即期运价方面,马士基报价4月初上涨至2720USD/FEU,MSC报价2852USD/FEU,整体报价重心抬高,但线上报价均价小幅回落,本周week12报价均价为3115USD/FEU(-750)。近月合约定价在事件驱动与基本面现实间摇摆,马士基挺价尝试与赫伯罗特等公司降价形成对比,加剧盘面不确定性。远月合约交易冲突长期化及旺季前置预期,但海峡通行协调机制的讨论压制远期风险溢价。
交易型策略建议
当前行情定义为“事件驱动型的高位震荡”,主力合约EC2604核心震荡区间预计在【1850, 2100】点。
产业客户操作建议
(原文未提供具体建议)
基础数据概览
运力投放情况(数据来源:中国航务周刊公众号)
本周重要信息
【利多信息】
1)地缘局势升级:伊朗南帕尔斯天然气田和阿萨卢耶遭袭,革命卫队宣布将沙特、阿联酋和卡塔尔石油设施列为打击目标。
2)船公司挺价尝试:马士基公布4月第一周开舱报价大幅上调至2600美元/FEU(大柜)/2700美元/FEU(高柜)。
3)冲突长期化预期:以色列军方高层表态冲突“远未过半”。
【利空信息】
1)船公司集体降价:赫伯罗特、MSC、CMA CGM、长荣海运、东方海外等多家班轮公司下调3月下旬至4月初报价,赫伯罗特部分船期低至2035美元/FEU。
2)通行恢复预期:伊朗外长表示正与多国商讨建立船舶审查程序,六国联合声明准备保障海峡航行安全。
3)宏观经济压力:欧元区3月ZEW经济景气指数大幅下滑,欧洲央行维持利率不变。
4)供需基本面:4月周均运力供给仍处高位(约29万TEU),货量处于传统淡季。
下周关注事件
1)美军向中东派遣海军陆战队员。
2)马士基的现货报价变化。
盘面解读
*单边走势和资金动向:主力合约EC2604宽幅震荡(1900-2050点),周初高开遇打压,周三单日跌幅近5%,后半周在1900点关口获支撑,市场由趋势交易转向日内波段或观望,增量资金入场谨慎。
*基差月差结构:基差显示市场对4月即期运价上涨持续性持中性偏谨慎态度。月差结构保持Backwardation,近端月差波动加大,远端月差相对稳定甚至收窄,06合约表现相对坚挺。
估值
偶数月合约跟去年同合约结算价对比显示02合约价格落后12%,反映供需结构较去年供应过剩。此次美伊冲突使得各合约相比去年同期水平都有所溢价。04合约受近端扰动最强且船司宣涨幅度大,呈现高溢价。远端06-12合约中10合约溢价最高,可考虑多08空配10的策略。