核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：塑料盘面延续震荡上行，供应缩量提供支撑，但下游需求受抑制，现货跟涨乏力，基差走弱。中东地缘冲突导致全球能源供应收紧，炼厂提负困难，PE供应缩量持续至4月；同时，中东进口减少，出口利润好转，带动出口增量。HDPE供应缩量更为严峻，需关注HDPE与LLDPE价差及装置转产情况。
- 近端交易逻辑：
- 利多因素：美伊冲突持续，全球能源供应收紧，国内炼厂开工率低；中东进口受阻，周边需求转移带动出口增量；HDPE供应受影响更大。
- 利空因素：PE现货成交偏弱，下游高价接货意愿低；LLDPE库存偏高。
- 远端交易预期：上半年供应缩量，下半年新装置投产压力再现。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：短期偏强，价格区间2605-7800，短期观望。
- 基差、月差及对冲套利：基差策略降至无风险水平，择机布局5-9反套，暂无方向性对冲套利。
- 产业客户操作建议：预测聚乙烯价格区间。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：中沙石化、中英石化HDPE装置检修，浙石化CDU负荷降至70%。
- 利空：暂无。
- 下周关注事件：中东战局及霍尔木兹海峡通航情况，国内装置开停工情况。
- 周度价格数据：市场成交偏弱，基差大幅走弱。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：
- 单边走势：震荡上行，资金动向无明显变化。
- 基差结构：基差大幅走弱，华北基差-728元/吨，华东-368元/吨，华南-298元/吨。
- 月差结构：5-9价差走弱至214元/吨。
估值和利润分析
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：PE开工率80.07%，多套装置短停，检修计划集中，供应缩量持续。
- 供应端：检修装置增多，供应缩量。
- 进出口端：
- 1月进口129.45万吨（环比-2.7%，同比+6.9%），2月进口102.84万吨（环比-20.6%，同比-22.4%）。
- 1月出口9.43万吨（环比+21.4%，同比+85.6%），2月出口8.11万吨（环比-14%，同比+40.1%）。
- 需求端：下游开工率上升，但高价接货意愿低，农膜、包装膜、管材、注塑开工率均提升。
