研报总结
第一章 核心因素及策略建议
1.1 核心因素
- 即期运价：本周SCFI综合指数回落至1393.56点，美西、美东、欧线均出现下跌。12月中上旬即期报价在2400-3500USD/FEU，但CMA和HPL的宣涨运价落地情况尚待验证。
- 市场矛盾：12月涨价落实程度不及预期，马士基将开舱价降至2500美元/FEU，显示船公司挺价策略转向谨慎，市场信心受挫。
- 近端交易逻辑：主力船公司12月上半月报价回落至2400-2800美元/FEU，11月下旬虽部分航次满载，但未形成普遍性紧张格局。SCFIS指数环比下跌9.8%，反映11月第二周挺价效果不佳。2512合约波动受限，主要围绕12月涨价落地博弈。
- 远端交易预期：2602合约因春节前到期，涵盖1-2月运价，旺季属性增强。市场分歧在于12月运价若按8折落地，合约或下探1500点；若挺价成功并执行1月涨价函，或测试1800-1900点。远月合约受新船交付（2026年欧线交付41.8万TEU，同比降19%）和红海复航预期压制。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：短期震荡偏弱，12月运力供给充裕（周均30.2万TEU，环比增13%），2602合约在1550-1700点区间波动，方向待12月货量验证。
- 套利策略：上周提示的12-02反套策略可止盈离场。
1.3 产业客户操作建议
（原文未提供具体建议）
1.4 基础数据概览
- 运力投放情况：12月周均计划运力环比增13%，供给压力显著。
第二章 本周重要信息
2.1 本周重要信息
- 利多信息：
- 春节前出货预期（2月9日）可能支撑2602合约。
- 局部装载率提升，12月预计仍有改善。
- 地缘风险未散，红海复航不确定性存续。
- 利空信息：
- 现货指数回调，SCFIS欧线报1357.67点，环比降9.8%。
- 运力供给增加，12月周均运力环比增14%。
- 达飞回程船尝试通行苏伊士运河，加剧远期复航担忧。
第三章 盘面解读
单边走势和资金动向
- 2602合约周初冲高回落，最低1550点，收盘1572.8点，周跌幅2.16%。
- 资金从2512合约向2602合约移仓，加剧波动率。
- 周初情绪驱动反弹未能延续，马士基开舱价低于预期后多头资金撤离。
基差结构
- 现货SCFIS指数1357.67点，期货主力2602合约约1550点，期货贴水收窄，反映现货下跌速度快于期货。
月差结构
- 12-02价差约217.8点（Backwardation结构维持但斜率放缓）。
- 02-04价差约422点，反映春节后淡季预期。
第四章 利润分析
- 上半年业绩表现分化，中远海控、马士基、达飞等保持良好，但ONE、阳明海运利润大幅缩减。
- 大部分航运企业仍盈利，市场不算差。
- 下半年不确定性增强，船司可能通过停航等手段控制成本，影响运价走势。
