南华期货棉花棉纱周报：国内配额落地，内外价差收缩20260322

2026-03-22 南华期货 LLLL

核心矛盾：国内棉花累计公证检验量同比增加，纱厂开机率回升但采购谨慎，下游成品去库压力较小。国内进口配额增发（2026年总量30万吨）利好美棉出口，促进内外棉价差收缩。中长期看，国内下游需求韧性，宏观政策及中美贸易向好支撑去库速度，但新年度种植季目标价格补贴政策未定，关注新疆农户植棉意愿。
近端交易逻辑：短期美以伊冲突风险及配额下放导致郑棉回落，但下游库存低、成品去化快、消费良好，棉价下方有支撑。随着内外价差修复，郑棉上方受美棉牵制减弱，关注美棉出口情况。
远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性需求提升。中美关税向好及美国补库需求支撑国内消费。本年度虽产量增加仍需进口（1%关税配额89.4万吨，滑准税配额已增发60万吨），库消比或稳中有降。关注政策变化及需求端情况。新疆棉花目标价格补贴政策未定，市场预期面积缩减。美国棉粮比价低、产区降水偏少，USDA预计下年度产量下滑，全球供需或收紧，但需关注北半球种植季农户积极性及天气变化。
交易型策略建议：CF2605区间15100-15600，回调布局多单。
产业客户操作建议：...

利多信息：
- 1-2月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长10.4%。
- 1-2月纺织品服装出口同比增长17.65%。
- 2025年12月棉制品出口量环比增加3.48%，单价环比上涨16.05%。
- 截至2月底全国棉花工商业库存642.68万吨，同比减少1.93万吨。
- 美国服装及面料销售额同比增加11.41%。
利空信息：
- 1-2月棉花进口量累计37万吨，同比增加约11万吨。
- 1-2月棉纱进口量累计29万吨，同比增加约8万吨。
- 3.6-3.12周美国2025/26年度陆地棉净签约量较前一周减少22%。
- 2026年1月美国棉制品进口量同比减少14.47%。
下周关注：国内半月度棉花库存数据、美棉周度出口数据、美国对外贸易政策调整、美以伊地缘冲突进展。

单边走势&资金动向：本周棉花价格回落至万五关口附近，主力合约多头止盈离场，五日均线下穿，但万五附近买盘重新进入，市场对远期棉价仍有信心。
月差结构：郑棉主力合约保持contango结构，市场预期年度末供需趋紧，下年度疆棉面积可能缩减，远月01合约偏强。
基差结构：棉花主流基差持稳，个别调涨。南疆喀什机采31级双29/杂3内报价在CF05+1100及以上，北疆较高报价在1400及以上，主流成交1300~1400，疆内自提。

下游纺纱利润：新疆纱厂成本优势明显，去年九月以来纱厂利润修复，但12月起利润受挤压，内地重回盈亏平衡点以下。近期棉纱价格上调，棉花价格回落，即期纺纱利润改善。
进口利润：国内外棉价走势相对独立，国内供需偏紧而国外供需松，12月起内外棉价差大幅走扩。2025/26年度棉花进口87万吨，同比增加12万吨；棉纱进口88万吨，同比增加17万吨。本周配额增发后内外棉价差收缩但仍较高。