南华原木周报：周内震荡上行，预到港船数缩减20260322

——周内震荡上行，预到港船数缩减 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年3月20日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 截止3月13日，全国针叶原木库存为304万方（-9），库存有所消耗。日均出库量上为5.78万方（+2.45），出库量终如预期回归至相对正常水平。 现货市场上看，岚山地区的3米辐射松木方价格有所回落，基本维稳在1110元/方左右。太仓、岚山地区部分规格现货价格小幅下降，总体维持相对稳定，估值仍处于偏中性区间。 本周的海外发运有一定了变化，根据原木通数据显示，3月12日至3月18日，新西兰发出15条船，相交上期发运船数增加3条，其中14条预计发往中国大陆，供应再度增加。 近期买方盘面接货的意愿有所提振后，再度回落，期价上方存一定限制。 盘面上，当周呈现震荡上行走势，周内05合约最高触及824元/方，达近5个月最高点，总体向上。策略上，低多策略短期延续，但当前期价已逼近仓单成本，可适当减少仓位。 *近端交易逻辑 现货部分规格价格小幅回落，库存回落，日均出库量回升，带来一定支撑。低位多单可继续持有，短期先行观望为主。 *远端交易预期 从市场消息来看，如现货发运维稳，当前现货价格受海运成本潜在上涨等因素仍有一定上涨空间，期货估值可能上移；如新西兰发运增加明显，则可能限制期价上行空间，乃至压制期价中枢下移。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势研判：至高点后回归区间震荡。持仓量回升，流动性有所恢复。*区间范围：【800，840】*策略建议：期货端低位多单可继续持有，策略上可以先行观望或区间交易为主；期权可以暂时观望。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 *基差策略:暂时观望。*月差策略:暂时观望。 【近期策略回顾】 1）卖出lg2603-P-750，同时卖出lg2603-C-800（12.25日提出；lg2603-C-800止盈，put头寸移动到775，1月29日修改，2026年2月3日，已经止盈） 2）逢低（03-05的区间下沿）做3-5正套。（1.17日提出，1.26提出止盈） 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）大商所公告使得买方接货意愿增加2）木结构建筑在爱尔兰新建住宅市场中的份额持续增长，截至3月18日，全国10692个工地开复工率为62%，环比也提升了19.5个百分点3）持续严寒天气抬升美国南部黄松部分价格4）3月21日至30日，根据原木通数据来看，预到港12艘船，总货量47.8万方，较前一周下降20.7% 【利空信息】 1）交割上，买方接货意愿低，卖方交货成本高（已经有所修正） 【现货成交信息】 见下表 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 资金持续增仓，当前流动性回暖；多头持仓占据相对优势，仓差为1409手。 *基差月差结构 月差当前回归相对合理位置，可关注后续机会。 第四章估值和利润分析 4.1估值 估值上看，长三角地区仓单成本在830.75元/方附近，锚定4米大A，而岚山地区的仓单成本在823.95元/方附近，继续锚定5.9米小A。而买方接货意愿，按照现货折价10来计算，则在791（+10）元/方附近。价格在逼近仓单成本时，认为高估。 4.2进口利润 进口利润有所回落，现货进口成本的走强，使得近期利润有所回落，乃至出现亏损。 第五章供需及库存推演 3月21日至30日，预期到港12条船，总货量约47.8万方。3月12日至18日，新西兰发运15条船。 需求端，截止3月13日，日均出库量为5.78万方，环比增加2.45万方，需求逐渐好转。 【库存】 【需求】-出库量 【需求】-地产 【需求】-家具 【需求】-托盘相关 【供给】-进口量 【供给】-进口报价、成本、利润 进口成本=CFR报价*汇率*进口增值税和保险费（1.1）/涨尺率（1.15）+港杂费（40）；进口利润=现货价格-进口成本； 【供给】-新西兰辐射松未修剪A材出口最低价 【汇率】 【运价指数】 【品种价差】 【现货价格】 【木方价格】