核心观点：商品供需切换，关注必选项
- 商品供需切换，关注必选项：中东局势持续升温，原油供应可能面临缺口，中国能源供应多元化，产业链完整优势将得到溢价。能源价格高位将影响下游需求，关注中游制造业及下游消费的必选项。建议配置算力基础设施、人工智能应用、创新药、必选消费等。
- 利率与汇率：央行前期流动性投放效果明显，中长期资金利率下行。利率债收益率震荡，长端配置首选超长期，交易首选10年期。美债收益率上行，市场预期降息节奏后移，观察预期差，捕捉反弹窗口。人民币短期内受制于美元指数，中期而言，国内经济基本面回升及美元信用偏弱，人民币仍处于有利位置。
- 新的一周主要经济数据与市场预期：波斯湾冲突持续，能源出口中断影响持续。美国关注S&P PMI、密歇根州消费者信心指数等领先指标，以及多家地区性联邦储备银行的调查结果。欧洲主要经济体PMI预览值显示制造业收缩，服务业进一步收缩。西班牙3月份初步通胀数据预计将小幅上升，英国2月份消费者价格通胀将保持在3%不变。中国关注2月份的工业利润数据，日本关注2月份的通胀数据。
全球大类资产回顾
- 权益方面：创业板指>恒生指数>日经225>标普500>纳指>道指>恒生科技指数>沪深300指数>深证成指>法国CAC40>英国富时100>上证指数>科创50>德国DAX30。国内内需回暖，外需维持韧性。海外美联储维持观望姿态，中东冲突使美联储更加谨慎。
- 黄金：受滞胀风险担忧和美联储主席鲍威尔偏“鹰派”的发言影响，当周大幅下跌。
- 原油：中东局势继续扰动原油价格波动，当周高位震荡。
- 工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、水泥、炼焦煤小幅上涨，混凝土保持不变。
- 利率债：国内利率债收益率涨跌不一，中债1Y国债收益率下跌，10Y国债收益率上涨。
- 美债：2Y美债收益率上行，10Y美债收益率上行。
- 汇率：美元指数小幅下跌，人民币、欧元、日元升值。
国内权益市场回顾
- 风格方面：金融>消费>成长>周期，日均成交额为21972亿元。
- 申万一级行业：2个行业上涨，29个行业下跌。涨幅靠前的行业为通信、银行；跌幅靠前的行业为有色金属、基础化工、钢铁。
原油、黄金、金属铜等大宗跟踪
- 能源：Brent油价延续震荡上行走势，WTI则维持震荡横盘。中东局势导致油价中枢上行风险加大。美国原油产量同比增长，炼厂开工率小幅上涨。中东冲突影响原油供应，以色列海法炼油厂受袭。天然气市场脆弱，卡塔尔LNG出口中断。欧盟对俄罗斯能源进口的限制将进一步收紧。
- 黄金：金价周内快速下行，受油价带动通胀上行或迫使美联储延缓降息影响。美国三大股指周内震荡下行，美元指数维持在99点上方宽幅震荡。2月我国央行继续增持黄金储备。美联储拟放宽华尔街大型银行的资本金要求，有望释放数百亿美元资金。美国上周初请失业金人数下降，市场预期美联储下次降息时间推迟。长期来看，美元及美债的避险属性被削弱，黄金避险需求凸显。
- 金属铜：金属精炼铜价格震荡上行，SHFE电解铜连续合约结算平均价格环比下降。铜精矿港口库存下降，电解铜现货库存压力仍在。我国电解铜产量增长，进口电解精炼铜总量基本可以覆盖生产需求缺口。SHFE电解铜持仓量环比下降，成交量环比上升。
行业及主题
- 行业高频跟踪：（图表略）
- 主要指数及行业估值水平：（图表略）
重要市场数据
- 国内1-2月经济数据：投资升、生产强、消费稳。1-2月社零总额当月同比2.8%，固投累计同比1.8%，规上工业增加值同比6.3%。
- 3月FOMC：美联储维持目标利率不变，基准利率保持在3.50%-3.75%区间不变。点阵图维持2026年降息一次的预期，但分布更加谨慎。SEP经济预测同时提高经济增长和通胀的预期。鲍威尔维持“加息并非基准情景”的描述，但并不绝对排除。鲍威尔认为美国经济并非处在滞胀中，同时认为AI短期内对生产力没有提高。
- 资金及流动性跟踪：融资余额减少，普通股票型基金仓位环比上升，偏股混合型基金仓位环比下降。资金利率回落。
市场资讯
- 海外市场资讯：（信息略）
- 国内市场资讯：（信息略）
- 政策面：（信息略）
财经日历
风险提示
