本周市场表现
- 钢铁板块下跌10.03%，表现劣于大盘。
- 特钢板块下跌9.18%，长材板块下跌8.88%，板材板块下跌10.29%。
- 铁矿石板块下跌10.96%，钢铁耗材板块下跌12.52%，贸易流通板块下跌3.272%。
供给情况
- 样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加2.61百分点。
- 样本钢企电炉产能利用率56.6%，周环比增加6.13百分点。
- 五大钢材品种产量744.1万吨，周环比增加17.48万吨，周环比增加2.41%。
- 日均铁水产量228.15万吨，周环比增加6.95万吨，同比下降2.44万吨。
需求情况
- 五大钢材品种消费量868.5万吨，周环比增加70.40万吨，周环比增加8.82%。
- 主流贸易商建筑用钢成交量9.4万吨，周环比下降0.31万吨，周环比下降3.17%。
库存情况
- 五大钢材品种社会库存1411.0万吨，周环比下降12.26万吨，周环比下降0.86%，同比增加9.44%。
- 五大钢材品种厂内库存535.2万吨，周环比下降16.40万吨，周环比下降2.97%，同比增加7.30%。
钢材价格&利润
- 普钢综合指数3448.0元/吨，周环比增加2.56元/吨，周环比增加0.07%，同比下降2.78%。
- 特钢综合指数6622.7元/吨，周环比增加5.93元/吨，周环比增加0.09%，同比下降1.30%。
- 螺纹钢高炉吨钢利润59元/吨，周环比下降5.0元/吨，周环比下降7.81%。
- 建筑用钢电炉平电吨钢利润-86元/吨，周环比下降8.0元/吨，周环比下降10.26%。
原燃料情况
- 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）776元/吨，周环比上涨1.0元/吨。
- 京唐港主焦煤库提价1600元/吨，周环比上涨10.0元/吨。
- 一级冶金焦出厂价格1715元/吨，周环比持平。
- 样本钢企焦炭库存可用天数为12.74天，周环比下降0.4天。
- 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.88天，周环比下降0.9天。
- 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.55天，周环比增加0.4天。
本周重要资讯
- 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，推动钢铁产业结构调整，促进市场化兼并重组，推动落后低效产能有序退出。
- 加快城市基础设施生命线安全工程建设，推进老旧管网和危旧房改造。
- 焦炭首轮提涨，将抬升钢厂成本。
- 市场监管总局加力破除地方保护与市场分割，深入整治“内卷式”竞争。
研究结论
- 钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或将长期改善。
- 短期来看，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强。
- 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。
投资建议
- 维持行业“看好”评级。
- 建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业；2）布局整合重组、具备优异成长性的企业；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业。
风险因素
- 地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。
