汽车行业2021年报前瞻及2022年3月投资策略：原材料压制致整零估值回调，板块中长期配置价值凸显

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年03月06日超配汽车行业2021年报前瞻及2022年3月投资策略原材料压制致整零估值回调，板块中长期配置价值凸显核心观点行业研究·行业月报汽车超配·维持评级证券分析师：唐旭霞证券分析师：戴仕远0755-81981814tangxx@guosen.com.cndaishiyuan@guosen.com.cnS0980519080002S0980521060004证券分析师：周俊宏联系人：余晓飞021-617610590755-81981306zhoujunhong@guosen.com.cnyuxiaofei1@guosen.com.cnS0980520070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《造车新势力系列六-淡季交付承压，黑马哪吒值得关注》——2022-03-04《汽车行业周报（22年第9周）-财报行情可期，关注业绩性公司》——2022-02-28《国信证券-汽车汽配-一体化压铸专题报告：从Model？Y看铝压铸向大型化、一体化发展》——2022-02-25《特斯拉系列之二十二：特斯拉发布2021年报，放量降本驱动业绩增长》——2022-02-16《国信证券-汽车行业周报：小鹏加速海外扩张，奇瑞携手立讯精密造车》——2022-02-14行业观点：在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。自主崛起，电动智能。主线1：2021年新能源乘用车渗透率达到14.8%，三电技术底层支持背景下，整车生产逻辑变化，自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线2：新能源汽车进入到高质量发展阶段，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线3：汽车智能化的核心是数据流的应用，增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃等。年报前瞻：截至3月5日，汽车板块共有102家公告2021年年报预告，其中40家实现预增、2家续盈、4家略增、13家扭亏、14家预减、9家续亏、18家首亏、2家略减。当前行业承压，随着芯片供应的逐步缓解以及乘用车消费复苏行业整体盈利能力有望进入修复通道。行情：2月汽车板块弱于大盘。截至2月28日，CS汽车板块上升0.13%，其中CS乘用车上升3.23%，CS商用车下跌2.35%，CS汽车零部件下跌1.48%，CS汽车销售与服务上升0.99%，CS摩托车及其它下跌2.38%，同期沪深300指数和上证综合指数分别+0.39%/+3.00%；汽车板块自2022年初至今，下跌11.39%，沪深300和上证综合指数分别-7.29%/-4.88%。原材料：2022年2月汽车原材料价格维持上涨，铝锭、锌锭同环比上升；浮法玻璃、橡胶环比上升、同比下降；钢铁类橡胶环比下降、同比上升。风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。投资建议：重点推荐自主新品周期强势的整车企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团；核心增量/成长零部件：星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、德赛西威、玲珑轮胎及渗透率快速提升的一体化压铸（泉峰汽车）、空气悬架等赛道。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E601799星宇股份买入144.4412414.36.333.523.0600660福耀玻璃增持40.91066341.52.027.420.5603596伯特利增持70.1286321.31.853.940.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇..........................................................................5投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。......................................................................................5核心假设或逻辑的主要风险..............................................................................................................................72021年年报前瞻.................................................................................................................................72021年业绩预告汇总.........................................................................................................................................9重点公司2021年业绩预告..............................................................................................................................172月汽车板块弱于大盘.....................................................................................................................18汽车板块2月走势弱于大盘............................................................................................................................182月汽车板块估值环比有所下降.....................................................................................................................202022年2月汽车销量预计同比增长13.8%，1月新能源汽车渗透率19%..................................212022年2月汽车行业销量预计完成166.6万辆，环比下降34.2%，同比增长13.8%............................211月乘用车销量同比增长7%，环比下降10%.................................................................................................221月商用车单月产销同比下滑.........................................................................................................................241月新能源汽车销量同比增长141%................................................................................................................251月经销商综合库存系数环比上升2pct，库存水平回升............................................................................262022年2月批发、零售均同比增长、环比下降...........................................................................................27行业相关运营指标：2月原材料价格维持上涨.............................................................................28原材料价格指数：下游需求稳定，2月原材料价格同比持续上涨.............................................................28汇率：美元兑人民币、欧元兑人民币同比持续下降....................................................................................29重要行业新闻与上市车型................................................................................................................30重要行业新闻.....................................................................................................................................................303月上市车型梳理.............................................................................................................................................32免责声明............................................................................................................................................34 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：CS汽车PE.......................................................................................................................................................20图2：CS汽车零部件PE.............................................................................................................................