汽车行业2021年报前瞻及2022年3月投资策略：原材料压制致整零估值回调，板块中长期配置价值凸显

行业观点：在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。 自主崛起，电动智能。主线1：2021年新能源乘用车渗透率达到14.8%，三电技术底层支持背景下，整车生产逻辑变化，自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线2：新能源汽车进入到高质量发展阶段，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线3：汽车智能化的核心是数据流的应用，增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃等。 年报前瞻：截至3月5日，汽车板块共有102家公告2021年年报预告，其中40家实现预增、2家续盈、4家略增、13家扭亏、14家预减、9家续亏、18家首亏、2家略减。当前行业承压，随着芯片供应的逐步缓解以及乘用车消费复苏行业整体盈利能力有望进入修复通道。 行情：2月汽车板块弱于大盘。截至2月28日，CS汽车板块上升0.13%，其中CS乘用车上升3.23%，CS商用车下跌2.35%，CS汽车零部件下跌1.48%，CS汽车销售与服务上升0.99%，CS摩托车及其它下跌2.38%，同期沪深300指数和上证综合指数分别+0.39%/+3.00%；汽车板块自2022年初至今，下跌11.39%，沪深300和上证综合指数分别-7.29%/-4.88%。 原材料：2022年2月汽车原材料价格维持上涨，铝锭、锌锭同环比上升； 浮法玻璃、橡胶环比上升、同比下降；钢铁类橡胶环比下降、同比上升。 风险提示：海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。 投资建议：重点推荐自主新品周期强势的整车企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团；核心增量/成长零部件：星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、德赛西威、玲珑轮胎及渗透率快速提升的一体化压铸（泉峰汽车）、空气悬架等赛道。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇..........................................................................5 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。......................................................................................5核心假设或逻辑的主要风险..............................................................................................................................7 汇率：美元兑人民币、欧元兑人民币同比持续下降....................................................................................29 重要行业新闻与上市车型................................................................................................................30 重要行业新闻.....................................................................................................................................................30 免责声明............................................................................................................................................34 表表表表表表表表表表表表表表表 .......................................................................................1：传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划 6 6 7 8 9 10 16 19 19 20 21 26 26 32 33 ...................................................................................................2：汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理 .............................................................................................................3：汽车行业2021年年报业绩预告类型.............................................................................................................4：汽车行业2021年年报预计披露日期 .............................................................................................5：整车板块2021年年报业绩预告情况（亿元） .......................................................................................6：零部件板块2021年年报业绩预告情况（亿元） ...................................................................................7：汽车服务板块2021年年报业绩预告情况（亿元） .........................................................................................................................8：汽车市场主要板块市场表现 .................................................................................................................................9：重点上市公司近期表现 .......................................................................................................................10：汽车板块企业涨跌幅前五名.......................................................................................................................11：主要造车新势力2月交付量 ..............................................................................................................12：2022年1月新能源车企销量排名..............................................................................................................13：2022年1月新能源车型销量排名 ..........................................................................................................................14：2022年3月上市车型整理 ...................................................................................................15：重点公司盈利预测及估值（20220304） 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2022年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。 行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，其中新能源汽车未来10年有望维持20%以上年化复合增速（2021年增速150%+，预计未来三年有望维持超50%的复合高增速），电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。 行业复盘：上一轮汽车景气度高点在2015-2017年（受益于购置税政策），2018年起行业进入下行，2020年疫情、2021年缺芯导致当前库存降至3年低位，全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量2628万辆（同比+4%），低于年初销量预期，2022年在芯片缓解背景下，预计国内汽车销量增速有望达+6%（其中乘用车+10%，商用车-10%），新能源乘用车继续维持较高增速（2021年销量为333万辆，预计2022年销量为500万辆）。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。 在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。 自主崛起方向：混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。 增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线