核心观点
1月香港人民币存款规模回升至近万亿元，离岸人民币交易活跃度连续三个月环比回升。2月美元指数波动收升，人民币汇率延续五个月收升，市场预期人民币汇率短期双向波幅或加大，但中枢仍走升。短期中东地缘形势是扰动外汇市场最大变量，人民币汇率料跟随地缘形势缓和重回中枢上行走势。离岸人民币利率短期波动空间有限，市场预期地缘风险扰动影响是阶段性的。离岸人民币债券发行回暖，中国资产表现出较优稳健性，持续吸引国际资金配置。
关键数据
- 1月末香港人民币存款规模：9,938.8亿元，同比升0.7%，环比升3.5%。
- 1月跨境贸易结算有关的人民币汇款总额：10,164.3亿元，同比降26.2%，环比降13.7%。
- 1月人民币RTGS清算额：49.3万亿元，环比升10.2%，同比跌幅收窄至12.0%。
- 2月美元指数均值：97.44，较1月均值跌0.79%，2月末报97.64，较1月末升0.54%。
- 2月末人民币汇率：USDCNY 6.8559，USDCNH 6.8612，较1月末分别升1.33%、1.40%。
- 1月结售汇顺差：887.56亿美元，结汇率68%，远期结汇签约额573.57亿美元，环比升9.4%。
- 2月CNH HIBOR均值：隔夜1.71%，1个月1.58%，3个月1.67%，较1月末分别跌2.2BP、21.2BP、15.9BP。
- 2月HKDHIBOR均值：隔夜2.03%，1个月2.48%，3个月2.69%，较1月均值跌30.6BP、29.3BP、18.1BP。
- 2月SHIBOR均值：隔夜1.33%，1个月1.55%，3个月1.58%，较1月均值分别跌0.8BP、1.0BP、1.7BP。
- 2月USD/CNY 1年期掉期点均值为1,272.9BP，月末报-1,289.0BP。
- 2月USD/CNH 1年期掉期点均值为-1,318.1BP，月末报-1,366.1BP。
- 2月在-离岸掉期点差（CNY-CNH）均值为45.2BP，月末翘尾收报77.1BP。
- 2月港交所USD/CNH期货成交总量：156.4万张，未平仓合约3.03万张，期货结算价均值6.89，较1月升0.76%。
- 2月离岸人民币债券发行：85只，融资总额943.6亿元，环比增加48.1%。
- 1月境外机构在银行间债券市场托管余额：3.35万亿，环比减少3.11%，债券“北向通”托管量6,092.5亿元，环比减少1.3%。
- 1月“债券北向通”成交额：9,425亿元，环比增长47.4%，政金债持有比重上升至51%。
研究结论
- 中东地缘形势是短期外汇市场最大变量，人民币汇率料跟随地缘形势缓和重回中枢上行走势。
- 人行相机政策安排有利于平抑市场波幅，SHIBOR料围绕政策利率小幅波动。
- CHNHIBOR延续大幅走低空间不大，HKDHIBOR大幅回落或走升空间料均不大。
- 点心债料持续受到国际资金青睐，中国资产表现出较优稳健性。
