一、10月离岸人民币交易活跃度从前期历史高位有所回落
截至2024年10月末，香港人民币存款规模较上月减少5.8%，跨境贸易结算的人民币汇款总额环比降3.9%。离岸人民币交易活跃度延续高位回落，10月人民币RTGS清算额环比下降22.7%。交易活跃度回落的可能原因包括：贸易方面，人民币快速升值导致部分贸易商倾向使用美元支付，且内地油气进口量下降影响人民币支付占比；投资方面，人民币升值降低掉期+投资/融资交易的吸引力。未来地缘、政策非预期事件或带来时点扰动，但人民币交易活跃度大幅波动的概率不大。
二、11月美元指数延续走升，离岸汇率下行幅度小于在岸汇率，人民币汇率或延续双向波动
11月美元指数月均值为105.85，较上月升2.5%，盘中最高升至108.1。美联储如期降息25BP，但鲍威尔发言偏鹰，市场担忧“特朗普2.0”政策可能增加再通胀风险，12月降息预期反复。11月离岸汇率（USDCNH、USDCNY）下行幅度小于在岸汇率，在-离岸汇差（USDCNY-USDCNH）均值倒挂收窄83.3BP。10月结售汇维持顺差，但顺差额收窄至157.55亿美元，结汇率降至64%，远期结汇签约额环比跌33.6%。短期内，强美元因素仍存，但内地经济稳步回暖，12月中央经济工作会议及人行政策部署、年末结汇高峰等因素或推动人民币汇率延续双向波动。
三、11月离岸人民币利率均值走升，离岸-港元利差收窄，离岸-在岸利差走阔
11月CNHHIBOR均值走升，隔夜、1个月、3个月均值较上月分别升122.8BP、92.1BP、74.5BP，主要因离岸人民币流动性收紧。港元利率均值高位回落，离岸人民币-港元利差倒挂幅度收窄。SHIBOR小幅波动，离岸-在岸利差（CNHHIBOR-SHIBOR）均值走阔。短期看，人行货币政策料延续积极施策，SHIBOR窄幅波动，CNHHIBOR或小幅走升，HKDHIBOR延续波动。
四、11月人民币远期NDF均值下行幅度收窄，在-离岸掉期点差走阔，期货交投反映汇率短期波动预期
11月各期限人民币远期NDF均值下行幅度收窄。在-离岸掉期点差（CNY-CNH）均值倒挂程度走阔，USD/CNH掉期点均值上升126.6BP。港交所USD/CNH期货交易量及持仓量均增加，期货结算价均值为7.208，较上月下行1.94%，反映市场预期人民币汇率短期波动空间。
五、离岸人民币债券新发融资额环比大幅增加，境外机构在银行间债券市场托管规模小幅回落
11月离岸人民币债券发行98只，融资额907.5亿元，环比大幅增长109.1%，其中人行发行离岸央票450亿元，香港特区政府发行人民币债券25亿元。10月新增1家境外机构进入银行间债券市场，托管余额环比减少3.2%，债券“北向通”托管量减少4.4%。往后看，境内外流动性稳健，离岸人民币债券发行成本优势仍存，积极政策料提振投资者配置信心。
