香港离岸人民币市场观察（2026年2月刊）：地缘扰动下人民币资产表现出较优稳健性

核心观点

1月香港人民币存款规模回升至近万亿元，离岸人民币交易活跃度连续三个月环比回升。2月美元指数波动收升，人民币汇率延续五个月收升，市场预期人民币汇率短期双向波幅或加大，但中枢仍走升。离岸人民币利率短期波动后趋于稳定，离岸与在岸利差收窄。离岸人民币债券发行回暖，境外机构在银行间债券市场托管规模环比回落。

关键数据

• 1月末香港人民币存款规模为9,938.8亿元，环比升3.5%；1月跨境贸易结算有关的人民币汇款总额为10,164.3亿元，环比降13.7%。
• 1月人民币RTGS清算额为49.3万亿元，环比升10.2%，同比跌幅收窄至12.0%。
• 2月美元指数均值为97.44，较1月均值跌0.79%，2月末报97.64，较1月末升0.54%。
• 2月末USDCNY、USDCNH分别收报6.8559、6.8612，较1月末分别升1.33%、1.40%。
• 1月结售汇顺差达887.56亿美元，结汇率68%，远期结汇签约额创2022年3月以来最高水平。
• 2月CNHHIBOR均值回落，2月隔夜、1个月、3个月CNHHIBOR月度均值分别为1.71%、1.58%、1.67%。
• 2月港元利率均值回落，2月隔夜、1个月、3个月HKDHIBOR均值分别为2.03%、2.48%、2.69%。
• 2月SHIBOR均值小幅回落，2月隔夜、1个月、3个月SHIBOR月度均值分别为1.33%、1.55%、1.58%。
• 2月USD/CNY 1年期掉期点均值为1,272.9BP，USD/CNH1年期掉期点均值为-1,318.1BP。
• 2月港交所USD/CNH期货标准合约成交总量为156.4万张，未平仓合约3.03万张，期货结算价均值较1月升0.76%。
• 2月离岸人民币债券发行85只，融资总额943.6亿元，环比增加48.1%。
• 1月境外机构在银行间债券市场托管余额为3.35万亿，环比减少3.11%，债券“北向通”托管量6,092.5亿元，环比减少1.3%。

研究结论

• 中东地缘形势是扰动外汇市场最大变量，人民币汇率料跟随地缘形势缓和重回中枢上行走势。
• 人行相机政策安排有利于平抑市场波幅，SHIBOR料围绕政策利率小幅波动。
• 短期CHNHIBOR延续大幅走低空间料不大，HKDHIBOR大幅回落或走升的空间料均不大。
• 市场预期人民币汇率短期双向波幅或有所加大，中枢仍走升。
• 中东地缘形势仍有一定不确定性，人民币债券发行成本优势凸显，点心债料持续受到国际资金青睐。
• 中国资产在面对外部不确定性冲击时表现出较优稳健性，持续提振国际资金配置吸引力。