铝周报：风险情绪走弱压制铝价明显回落

供应端

• 国内电解铝运行产能约4510.9万吨，2月产量同比增长2.1%、环比减少8.9%，预计3月产量回升。
• 海外电解铝产量237.2万吨，同比增长约2.5%，3月卡塔尔铝业停产40%产能，巴林铝业减产19%，莫桑比克铝厂检修，海外产量趋降。
• 铝水比例2月环比下降7.7个百分点至64.4%，预计3月提升。

库存&现货

• 3月19日铝锭库存135.7万吨，周环比增加4.7万吨；保税区库存5.0万吨，环比增加0.2万吨；铝棒库存37.3万吨，环比减少1.3万吨。
• 3月20日LME铝库存43.0万吨，周环比减少1.5万吨，处于数年低位。
• 国内华东铝锭现货贴水震荡，LME市场Cash/3M维持升水。

进出口

• 1-2月未锻轧铝及铝材出口量同比增长12.9%，原铝净进口量同比增长2.3万吨。
• 本周沪铝现货进口维持亏损。
• 1-2月铝锭进口主要来自俄罗斯（占比84%），铝材出口增长。

需求端

• 节后首周国内铝下游龙头企业开工率至62.9%，铝型材回升幅度较大。
• 1-2月汽车、洗衣机产量下降，彩电、冰箱、空调产量增长。
• 1-2月地产数据弱势，竣工面积降幅明显。
• 铝型材、铝板带箔开工率下滑，铝棒开工率低于去年同期。

小结

• 中东局势升级导致铝价回落，海外铝供应预计维持紧张，国内下游买盘增多有望带动库存减少。
• 短期建议关注中东战事，若战事降温，铝价预计维持震荡偏弱，等待库存有效去化后提供支撑。
• 沪铝主力合约运行区间22800-24500元/吨，伦铝3M运行区间3120-3300美元/吨。