策略周报：美联储变卦，如何影响A股？

核心观点

1. 近期市场震荡偏弱：地缘局势扰动通胀预期，美联储鹰派发言导致市场降息预期降温，全球股市走弱，A股表现相对靠后。
2. 资源品价格与通胀关系：历史上资源品价格上行未必伴随全面通胀，当前美国宏观环境不支持通胀快速上行，资源品涨价或阶段性推升通胀，但对美联储政策逆转影响有限。
3. 美联储政策对A股影响：美联储加息对A股影响偏短期，主要通过外围市场扰动冲击A股情绪，历史上A股在加息周期后最终仍恢复上涨。
4. A股中长期格局：短期震荡休整不改全年牛市格局，随着基本面修复和居民资金入市，2026年A股牛市有望迈向后半程。
5. 结构配置建议：科技仍是中期主线，重视AI应用和上游能源电力；阶段性重视战略资源品和内需相关老登资产。

关键数据

• AH股价差指数：119.81
• A股总/流通市值：98.95/90.52万亿元
• 中小板/创业板月涨跌幅：-2.06%/2.32%
• 美联储政策利率：3.50-3.75%
• 美国就业市场薪酬增速：25Q4同比3.4%，较25Q3回落0.1个百分点

研究结论

1. 地缘政治与通胀：美伊局势升温推高原油价格，但美国经济对传统能源的依赖减弱，且货币政策周期和劳动力市场不支持通胀快速上行。
2. 市场短期扰动：美联储鹰派表态打压降息预期，A股短期承压，但中长期牛市格局不变。
3. 结构配置方向：科技（AI应用、上游能源电力）、战略资源品、内需相关老登资产（消费、地产）。