建筑装饰行业投资策略周报：美联储降息如何影响我国建筑业发展

美联储降息周期开启，新兴经济体投资需求有望提振

一、美联储降息

• 降息幅度：美联储宣布将基准利率目标范围下调50个基点，降至4.75%-5%，这是自2020年以来的首次降息。
• 降息背景：此举标志着美联储正式开启降息周期。

二、新兴经济体受益

• 利差收窄：美联储降息将导致美国与非美新兴经济体利差收窄，为非美经济体提供降息空间。
• 货币升值：人民币等货币可能出现恢复性升值，有助于缓解新兴经济体的融资压力，提振投资需求。
• 国际工程需求：国际工程企业如中国化学、中国中冶等在海外市场的业务有望受益，特别是那些在中东、非洲等地具有较强竞争力的企业。

三、具体影响

• 中国建筑企业：
  • 中国中冶：每5%的人民币升值/贬值，将减少/增加净利润0.87/1.86亿元，占公司当期归母净利润的2.09%/1.56%。
  • 中国铁建：每5%的人民币升值/贬值，将减少/增加净利润1.86/3.72亿元，占公司当期归母净利润的4.18%/3.12%。
• 贷款成本：如果借款利率上升或下降100个基点，中国中冶、中国铁建当期净利润会减少或增加1.72/0.38亿元，分别占公司当期归母净利润的4.14%/1.34%；如果借款利率上升或下降25个基点，中国中铁当期净利润会减少或增加5.59亿元，占公司当期归母净利润的3.92%。

四、货币政策协同效应

• LPR下调：央行多次下调LPR，为我国货币政策进一步操作提供了空间。
• 降息降准：未来降息、降准政策有望有序落地，降低企业财务成本，提振基建、地产投资需求，进一步降低建筑企业的信贷成本。

五、投资建议

• 建筑央国企：融资渠道多元，抗风险能力强，如隧道股份、中国建筑、中国化学、中材国际、中钢国际、中国核建、中国电建、中国铁建、北方国际、东湖高新等。
• 民企：负债率相对不高，有望在行业出清后迎来发展机遇，建议关注鸿路钢构、江河集团、郑中设计、大丰实业、豪尔赛等公司。

六、风险提示

• 稳增长力度不足：政策效果可能不及预期。
• 经济恢复缓慢：经济增长可能低于预期。