铜产业链周度数据报告：美联储边际转鸽推动铜价回暖，旺季补库有望与降息预期共振

周报小结
宏观经济方面，美联储主席鲍威尔在全球央行年会的发言意外转鸽，但最终表态仍暧昧，短期内刺激铜价上涨。需关注美债走势，尤其是2年期短债收益率曲线变化。国内铜精矿端增速放缓，TC价格持续低位，进口铜精矿数量增加但冶炼利润维持低位。电解铜方面，美铜溢价回吐，海外铜价相对强势，进口利润下行，提单溢价短期上涨。美国降息预期短期提升，但铜制品关税阻碍需求向国内传导，需新驱动收窄海内外经济刺激预期差。下游需求方面，旺季临近或与降息预期共振，淡季未累库，下游补库或强力推升铜价，9月议息会议前美国经济数据若支持降息，铜价上行持续性或较强。中长线看，下游接受度有限，终端加工利润低，降息初期衰退叙事对铜价存在威胁，当前日线区间上沿是重要参考。

电解铜市场价格

1. 上游市场价格：进口利润窗口持续关闭。
2. 期现市场价格：提单溢价维持相对高位。
3. 外盘铜持仓数据：显性库存累库。

电解铜生产与库存

1. 上游供应：供应端增速有限。
2. 生产与库存：国内库存相对低位。

宏观数据与下游消费

1. 美元指数与美债利率：鸽声或引发短期利率波动。
2. 美国经济数据：关注就业与最新通胀数据，美股领涨大类资产。
3. 中国经济数据：7月新增贷款转负，PMI略高于荣枯线。
4. 中国铜下游消费数据：电网、新能源托底。

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