国债期货分析报告：外贸数据不及预期 国债期货获得支撑

国债期货分析报告 Treasury bond futures weekly Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国内外贸增速降幅较大，国债期货盘中一度拉涨，但反弹力度有限。央行公开市场昨日实现完全对冲，短期资金面仍然偏紧。短期大宗商品上涨对债市影响较大，在商品涨势放缓前债市料延续弱势。利多因素在于经济数据有转弱迹象，国债期货料继续震荡筑底。 货币市场： 周二（8月8日），央行进行700亿7天、700亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。由于上周起央行重新转向资金净回笼，货币市场资金面有所趋紧，叠加本周公开市场到期规模较大，资金面仍面临较大压力，央行昨日完全对冲，显示出央行维持资金面平稳的态度。 债券市场： 宏观方面，海关总署发布数据显示，7月中国贸易顺差3212亿元，前值2943亿元；进口同比增14.7%，前值23.1%；出口增11.2%，前值17.3%。外贸数据降幅较大，数据对国债期货价格形成支撑。 一级市场，国开行3年期固息增发债中标利率4.0538%，全场倍数3.89；5年期固息增发债中标利率4.1466%，全场倍数3.53；7年期固息增发债中标利率4.3424%，全场倍数2.48。其中认购倍数较前期有所下降，但中标收益率低于中债估值，市场需求尚可。 外贸数据不及预期 国债期货获得支撑 2017/8/9 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.170.00862226228170007.IB1.73570.13570.1376TF1712.CFE97.300.00555324167170007.IB3.06670.03420.0727TF1803.CFE97.41(0.05)1101170007.IB3.2639-0.05690.0249合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE94.470.052760621952170010.IB1.17990.22200.3274T1712.CFE94.370.022354941108170010.IB2.36630.41120.4594T1803.CFE94.450.13120509170010.IB1.17990.41710.3978 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-08-082017-08-07涨跌（bp）1D2.78402.73604.80001W2.87102.86500.60002W3.70103.69900.20001M4.27354.27330.0200 期限2017-08-082017-08-01涨跌（bp）1D2.78402.8093-2.53001W2.87102.8860-1.50002W3.70103.7080-0.70001M4.27354.26311.0400 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.20002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-08-072017-08-042017-07-06 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-08-072017-08-04点差（bp）02.42042.5112(9.0800)0.252.91922.9488(2.9600)0.53.22023.2242(0.4000)0.753.32853.3280.050013.35633.33032.600023.41923.38203.720033.46163.4666(0.5000)43.533.51920.800053.59973.563.670063.673.62744.210073.69853.663.870083.68553.64773.7800103.66263.62623.6400154.04954.02202.7500204.06504.03752.7500304.13284.10522.7600504.21154.18402.7500 期限（年）2017-08-072017-07-31点差（bp）02.42042.6977(27.7300)0.252.91922.9485(2.9300)0.53.22023.2834(6.3200)0.753.32853.3688(4.0300)13.35633.3974(4.1100)23.41923.4638(4.4600)33.46163.5078(4.6200)43.533.5387(1.1500)53.59973.563.690063.673.62604.350073.69853.663.370083.68553.65133.4200103.66263.62603.6600154.04954.01693.2600204.06504.03243.2600304.13284.10013.2700504.21154.17893.2600 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。