国债期货分析报告：外贸数据好于预期 国债期货承压回落

国债期货分析报告 Treasury bond futuresdailyReport 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货昨日小幅回落，昨日公布的国内外贸数据好于预期，抵消市场对经济的悲观预期，国债期货因此承压。而资金面上延续紧张态势，虽然央行公开市场重回净投放，但资金面紧势有增无减，资金利率继续上行。总体来看，6月份在MPA考核，季末因素与美联储加息预期下，资金面料继续维持紧张。国债期货料维持震荡整理态势。 货币市场： 周四（6月8日），央行进行300亿7天、500亿14天及700亿28天逆回购操作，当日有900亿逆回购到期，净投放600亿元。货币市场资金面紧张，资金利率继续上行。 债券市场： 宏观方面，6月8日，海关总署发布数据显示，以人民币计，中国5月贸易顺差2816亿元，前值2623亿元；进口同比增22.10%，前值增18.6%；出口增15.5%，前值增14.3%。外贸数据好于预期。 一级市场，进出口行3年期固息增发债中标收益率4.3361%，投标倍数2.76，边际倍数1.74；5年期固息增发债中标收益率4.3904%，投标倍数3.12，边际倍数3.94；10年期固息增发债中标收益率4.4347%，投标倍数3.43，边际倍数13.29。其中5年期和10年期认购倍数在3倍以上。 二级市场，国债收益率曲线继续呈现不正常现象。继此前7年和10年、3年和5年国债收益率出现倒挂之后，昨日1年和10年期国债收益率也出现倒挂。 外贸数据好于预期 国债期货承压回落2017/6/9 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1706.CFE97.23(0.07)210461170001.IB-1.86330.06450.1391TF1709.CFE97.50(0.07)1045736105170001.IB3.8656-0.2384-0.0611TF1712.CFE97.48(0.07)273983130005.IB4.5714-0.5100-0.7081 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1706.CFE94.240.220426170010.IB-43.30630.63740.5286T1709.CFE94.83(0.02)4587656389170010.IB3.04900.1213-0.0266T1712.CFE94.80(0.05)7733341170010.IB-43.30630.23790.0456 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-06-082017-06-07涨跌（bp）1D2.81992.80901.09001W2.89392.89190.20002W3.52603.51191.41001M4.73064.69883.1800期限2017-06-082017-06-01涨跌（bp）1D2.81992.652516.74001W2.89392.86602.79002W3.52603.47385.22001M4.73064.577915.2700 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.40000.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-06-082017-06-072017-05-08 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-06-082017-06-07点差（bp）02.32382.4568(13.3000)0.253.46283.43263.02000.53.49143.47052.09000.753.53123.47545.580013.65903.59826.080023.63643.61302.340033.61983.61460.520043.633.60572.100053.63693.603.540063.683.66441.390073.69903.700.000083.68203.68040.1600103.64783.64270.5100153.94453.94310.1400203.96693.96550.1400303.99733.99590.1400504.08014.07870.1400期限（年）2017-06-082017-06-01点差（bp）02.32382.5848(26.1000)0.253.46283.209225.36000.53.49143.379611.18000.753.53123.390414.080013.65903.481817.720023.63643.56676.970033.61983.57724.260043.633.57295.380053.63693.576.590063.683.62685.150073.69903.663.970083.68203.64493.7100103.64783.61523.2600153.94453.9481(0.3600)203.96693.9705(0.3600)303.99734.0009(0.3600)504.08014.0894(0.9300) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。