国债期货分析报告：外贸数据好于预期 国债期货震荡整理

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日央行超额续作MLF，市场心态受到提振，国债期货一度走高。但国内外贸数据好于预期，进出口同步回升国内外经济增长动力仍强，宏观基本面对国债期货价格形成压力。因二季度数据大概率保持高位，在数据发布期国债期货难有较好表现，近期料维持震荡整理。 货币市场： 周四（7月13日），央行进行1年期MLF操作，规模3600亿元，利率持平于3.2%。央行未行逆回购操作，当日有600亿逆回购操作到期，此外还有1795亿MLF到期。央行超额续作MLF对市场构成提振，但操作期限仍为最长的一年期品种，货币市场资金利率仍有小幅走高。 债券市场： 宏观方面，7月13日，海关总署发布数据显示，以人民币计，6月中国贸易顺差2943亿元，前值2816亿元；进口同比增23.1%，前值增22.1%；出口增17.3%，前值增15.5%。外贸数据好于预期，内外需好转显示国内经经济继续回升。 一级市场，进出口行3年期固息增发债中标利率4.0049%，全场倍数4.71，边际倍数8.65；5年期固息增发债中标利率4.0936%，全场倍数2.84，边际倍数1.025；10年期固息增发债中标利率4.2190%，全场倍数4.32，边际倍数1.15。 国开行1年期固息增发债中标利率3.6838%，全场倍数1.86；3年期固息增发债中标利率3.9511%，全场倍数2.70；10年期固息增发债中标利率4.1350%，全场倍数3.56。进出口行与国开行一级市场中标利率均低于中债估值，市场需求较好。 外贸数据好于预期 国债期货震荡整理 2017/7/14 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.920.031240751824170007.IB3.3091-0.0255-0.0636TF1712.CFE97.990.056855034170007.IB3.3161-0.0665-0.1085TF1803.CFE97.910.00010170007.IB3.10450.0335-0.0064合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE95.370.124781050553160017.IB3.1704-0.03710.0110T1712.CFE95.340.1715127047170010.IB3.12970.17660.1086T1803.CFE95.180.0621161170010.IB3.12780.43860.2635 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-07-132017-07-12涨跌（bp）1D2.65902.64601.30001W2.81842.81560.28002W3.69403.69180.22001M4.29004.3088-1.8800 期限2017-07-132017-07-06涨跌（bp）1D2.65902.547311.17001W2.81842.79192.65002W3.69403.7080-1.40001M4.29004.3876-9.7600 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-03-142017-04-142017-05-142017-06-141年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.3000-0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-07-122017-07-112017-06-12 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-07-122017-07-11点差（bp）02.67752.67700.05000.253.23823.20093.73000.53.37433.35551.88000.753.43583.4543(1.8500)13.45603.4579(0.1900)23.47493.46770.720033.48213.4823(0.0200)43.493.49440.040053.51073.510.110063.573.5703(0.5200)73.60003.61(1.0000)83.59203.6016(0.9600)103.57493.5836(0.8700)153.91173.91040.1300203.93413.93280.1300303.97543.97420.1200504.05444.05310.1300 期限（年）2017-07-122017-07-05点差（bp）02.67752.8494(17.1900)0.253.23823.16107.72000.53.37433.32195.24000.753.43583.4611(2.5300)13.45603.4648(0.8800)23.47493.4758(0.0900)33.48213.4921(1.0000)43.493.4975(0.2700)53.51073.500.600063.573.5741(0.9000)73.60003.60(0.3800)83.59203.5935(0.1500)103.57493.5760(0.1100)153.91173.9178(0.6100)203.93413.9402(0.6100)303.97543.9816(0.6200)504.05444.0605(0.6100) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。