二代刀片电池及闪充发布，先进技术引领行业

核心观点

• 第二代刀片电池及闪充技术发布：比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，创造全球量产最快充电速度新纪录，10%-70%充电仅需5分钟，10%-97%仅需9分钟，解决充电慢和低温充电难问题；能量密度提升5%以上，质保容量保持率提升2.5%，安全性超越新国标。
• 新车产品周期强势：全新腾势Z9GT上市，搭载第二代刀片电池及闪充技术，CLTC纯电续航最高1036公里；宋UltraEV开启预售，引领B级SUV进入闪充时代；方程豹钛3闪充版上市，定位紧凑型纯电硬派SUV。
• 海外工厂落地，出海快速增长：比亚迪在菲律宾、智利市场上市新车，2月海外销量达10.02万辆，首次超越国内市场；匈牙利、印尼工厂将于2026年投产，全年出海预计150万辆，同比+50%。

关键数据

• 财务指标：
  • 2024年营业收入777.1亿元，同比增长29.0%；净利润402.5亿元，同比增长34.0%。
  • 2025-2027年预计销量分别为468万、519万、602万台，归母净利润分别为333.97亿、409.03亿、524.6亿元。
  • 毛利率19.4%，ROE21.7%。
• 估值：
  • P/E值2026年27.76，2027年17.67；P/B值2026年3.38，2027年2.52；EV/EBITDA值2026年6.94，2027年4.08。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司销量和盈利能力稳步提升，受益于国内车型新技术周期开启及出海快速增长。
• 风险提示：下游需求不及预期、海外开拓低于预期、行业竞争加剧。