宏观形势逐稳定，股指震荡收敛
周度观点
宏观波动率下降，A股整体震荡企稳。国内方面，2月CPI环比上涨1%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，连续5个月上涨，同比降幅收窄至0.9%。前2个月货物贸易进出口总值同比增长18.3%，出口增长19.2%。中美经贸磋商即将举行，市场期待新共识。海外方面，IEA释放4亿桶战略石油储备应对能源供应风险，伊朗称将继续封锁霍尔木兹海峡，美国对16国启动贸易调查。宏观层面，外需强劲，通胀升温，冲突形势缓解，风险偏好企稳。
策略建议
A股主要指数转入降波震荡阶段，市场风格切换频繁，能源板块逆势上行。技术上暂未见突破趋势，经济数据受假期影响大，需继续观察复苏节奏。推荐以观望为主，搭配少量牛市价差组合。
期货指标
期指方面，IF、IH、IC、IM主力合约窄幅震荡，IF累计上涨0.18%，IH下跌1.15%，IC、IM分别下跌1.39%、0.33%。从前20席位持仓看，IF、IC、IM净持仓空头下降，IH上升。基差中性震荡，市场多空均衡。A股主要指数累计下跌，沪深300指数下跌1.07%，中证500、1000指数分别下跌3.44%、3.64%。行业板块中，材料、能源、公用事业上涨居前，通讯服务、金融、日常消费跌幅居前。
宏观基本面跟踪
国内高频数据：1月金融数据M1、M2同比增长4.9%、9.0%，企业信贷显著增加。地产投资同比降17.2%，降幅扩大；1月70城房价环比下降0.4%。春节后消费复苏，CPI环比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，同比降0.9%。制造业PMI为49%，服务业PMI回升至49.7%。汽车产销下滑，1月乘联会销量同比下降13.93%。1-2月出口同比增长21.8%，贸易顺差2136.2亿美元。一线城市土地成交回升，25年末地产投资仍下行，26年初商品房成交略有回升。
流动性跟踪
资金利率SHIBOR隔夜利率为1.32%，LPR报价不变，央行公开市场净回笼1011亿元。A股资金累计净卖出3147.9亿元，日均成交额略收缩至2.48万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF净流出105.03亿元。流动性政策利率不变，资金环境整体稳定宽松。
研究结论
宏观风险偏好企稳，A股震荡收敛，能源板块表现突出。建议观望为主，关注中美经贸磋商及经济复苏节奏。
