短期扰动因素较多 铁矿石高位震荡整理

市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收涨1.81%至816.5元/吨，成交21万手，持仓量46.2万手，沉淀资金82.94亿。短期支撑位790元/吨，压力位820元/吨，预计在压力位附近震荡整理。
• 现货价格：青岛港PB粉793元/吨，超特粉671元/吨，掉期主力109美元/吨（+1.08美元），现货波动不大。
• 基差与价差：青岛港PB粉基差9.3元/吨（大幅收缩），5-9价差31元，9-1价差20.5元。

基本面梳理

• 供给端：海外矿山发运环比增加，澳巴非主流国家发运回升；到港环比下降，发运节奏波动；港口库存小幅增加，压港库存略降，厂库小幅去化。
• 需求端：高炉检修复产节奏错配，铁水产量环比大幅回落；钢厂盈利率回升，两会后铁水或恢复，旺季需求支撑待观察。
• 宏观扰动：供应端扰动叠加地缘政治，部分现货流动性收紧，期现价格走强，关注市场情绪变化。

宏观层面

• 国内：重要会议后宏观进入验证期，出口、通胀、金融数据表现较好，一季度“开门红”概率增加；内需韧性体现在金融和资金层面，但高频商品消费仍处低位。
• 海外：市场开始定价高油价环境，美国一季度经济滞胀担忧加剧；宏观逻辑或从“软着陆”转向“胀”与“滞”的可能性。

观点总结

• 基本面：供应宽松，需求疲软（铁水下降、复产延后），库存累积，整体弱势。
• 短期走势：供应端叠加地缘政治扰动下，难以交易基本面；期现正基差+BACK结构，下方空间有限，或高位震荡，关注上方压力测试。
• 中长期：高库存压力难缓解，整体宽松格局；若宏观扰动弱化，基本面压力加大，中期震荡偏弱。