铁矿日报：短期扰动因素较多，基本面压力仍存

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于806.5元/吨，跌2.12%，下方支撑795元/吨，上方压力825元/吨。
• 现货价格：青岛港PB粉跌3元至796元/吨，超特粉跌3元至676元/吨，掉期主力105.3美元/吨（跌2.45美元）。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差22.6元/吨（走扩），铁矿5-9价差29元，9-1价差20.5元。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，但地缘冲突（美伊冲突）扰动发运到港节奏，原油价格推高铁矿航运成本，部分现货流动性受限。
• 需求端：钢厂盈利率环比增加，河北环保限产解除叠加检修高炉复产，铁水环比修复，仍有钢厂延长复产，旺季需求支撑需关注。
• 库存端：港口库存环比小幅下降，压港库存下滑，但钢厂进口矿库存累积。
• 基本面结论：供需维持宽松，整体去库压力难以形成，价格上方估值受限。

三、宏观层面

• 国内：发布“十五五”规划纲要，上调数字经济占比，新增民生与绿色能源指标，整治内卷式竞争，推进碳达峰前置；宏观经济平稳，外需韧性（港口集装箱吞吐量、韩国出口高增）。
• 海外：伊朗地缘局势持续影响金融市场，大类资产波动。

四、观点总结

• 基本面：供应宽松，需求回升但支撑力度待验证，库存下滑但下游转移，整体弱势。
• 价格逻辑：供应端叠加地缘政治扰动，难以交易基本面逻辑；期现正基差且BACK结构延续，维持高位震荡节奏。
• 关键关注：美伊冲突持续性、BHP新CEO上任影响、现货流动性变化、旺季需求支撑力度。