滴滴出行2025Q4业绩点评：国内单均价转正，海外竞争亏损扩大

滴滴出行2025Q4业绩点评总结

业绩简述

• 整体业绩：2025Q4实现营收584.45亿元，同比增长10%；经调整EBITA为-21.15亿元，较24Q4的3.22亿元转为亏损；归母净亏损3.33亿元，较24Q4的13.41亿元有所收窄。
• 业务分部：
  • 中国出行业务：EBITA为26.18亿元，同比增长20%；日均订单量3,889万，同比增长10%；客单价24.36元，首次转正（同比增长1.0%）；GTV增速同比+11%，平台销售增速同比+24.7%，take rate达到23.9%，环比加速增长。
  • 国际业务：GTV同比+47.1%，环比加速，主要驱动力为海外外卖业务扩张；EBITA为-34.43亿元，亏损创纪录，EBITA/GTV为-9.4%，创2019Q1以来最低。
  • 其他业务：亏损12.90亿元，较24Q4的11.54亿元有所扩大。

核心观点

• 国内业务：单均价转正且维持增速稳定，中国出行业务EBITAmargin为3.0%，环比继续下滑，主要因公司追加营销投放以维持市场份额。
• 国际业务：海外竞争加剧导致亏损明显扩大，巴西市场竞争白热化，但公司仍将保持巴西市场投入，预计未来随着订单量增加，亏损绝对值将逐季度收缩。

投资要点

• 国内业务：单均价转正，单量增速稳定，take rate提升成为核心驱动力。
• 国际业务：海外外卖业务规模快速扩张，但亏损进一步加大，需关注巴西市场竞争及未来盈利改善潜力。

风险提示

• 海外市场竞争加剧导致亏损时间和幅度居高不下。
• 汇率波动风险。
• 政策对平台企业佣金率定价等风险。